导语：11月份的DDGS，告别了“金九银十”，也未从节后虚弱期走出。伴随需求减量等多方利空，DDGS价格震荡下探。中美贸易战仍未拨云见日，蛋白饲料走势扑朔迷离，上下游博弈持续激烈。眼看下游备货节点将至，DDGS是否有更大下行空间？等待G20峰会之余，不妨和笔者浅析一二。
价格优势不再，性价比遭遇挑战
目前高脂DDGS市场而言，东北地区主流成交参考1680-1950；华北地区主流成交参考1800-2000。如图所示，虽报价较半个月前降幅较大，但在众多替代品行列中，DDGS价格已不再是优势，性价比逐渐趋弱。蛋白含量方面，豆粕43%，主流价折算73元/蛋白；菜粕36%，主流价折算61元/蛋白；花生粕48%，主流价折算62元/蛋白；而高脂DDGS蛋白26%，主流价折算72元/蛋白。从当前DDGS与豆粕及其他蛋白原料价差来看,并不利于DDGS的大范围消费。
随着生猪、水产养殖减量，禽料中DDGS添加比例亦受限，部分饲企调整添加配方，加之国家大力推广实施降低配合饲料蛋白质含量，DDGS性价比正遭遇一定挑战。
需求端抑制，供强需弱何时打破？
进入11月份以来，随着气温降低，水产养殖正式进入淡季。据下游水产料企业反映，近期DDGS采购量较上一季度大大减少，主要以消化前期库存及随采随用为主，现状或延续到明年4月水产养殖复苏为止。此外，自8月初我国首次发现非洲猪瘟以来，截至11月22日，全国有20个省份47个市（区、盟）发生73起家猪疫情、1起野猪疫情，累计扑杀生猪60万头。生猪市场是DDGS一大消费端口，猪瘟频发，一定程度制约了DDGS消耗力。疫情持续发散，需求雪上加霜，这让原本疲弱的DDGS“苦不堪言”。
随着鱼料、猪料减量，养殖需求端锐减，酒精企业开机率却企高不下。供应偏强，需求趋弱，DDGS维持弱势运行。供强需弱局面的打破，需等待饲企进入备货节奏，下游需求有所缓解，届时DDGS有望迎来供需平衡，价格回归市场水平。
市场趋弱，蛋白饲料谁与争锋？
前文提到，下游需求萎靡不振，饲料市场趋弱运行。不仅DDGS“苦不堪言”，同为蛋白饲料的菜粕、杂粕、蛋白粉等亦是“在劫难逃”。以菜粕为例，在第46周DDGS下调30-50时，菜粕现货价格下调40-80。价格竞争方面，“同仁们”各不相让。
峰会在即，饲企观望情绪不减
当然了，蛋白饲料价格还得跟着豆粕“大哥”走。豆粕走势实时影响整个饲料原料市场，可谓是牵一发而动全身。G20峰会在即，万众期待的“习特会”能否为中美贸易争端带来转机，这仍是市场关注的焦点。现市场观望情绪浓厚，饲企随采随用。部分库存压力较大或运营成本受限的企业降价抛货，大体还是等待会晤结果。但不论会晤走向如何，最多两周后，饲企都将下单备货，至于采购量情况，还需关注届时市场表现。
后市预判：虽下游多持看跌心态，但玉米收购价一路上涨，受原粮成本支撑，DDGS下行受限。考虑到酒精企业利润走低，DDGS料难有大幅下挫，建议饲企按需补库，看准时机跟上备货节奏。近日关注峰会消息及会晤结果，短期内DDGS或将偏弱调整。
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