自国庆以来，国内皮棉市场不济，现货价格一直下跌，最高跌幅达到1000元/吨。或因期货和现货之间的联动性影响，郑棉主连自十月底一直维持弱势震荡下行趋势，日收盘价由假期前的15595元/吨，降至目前的14760元/吨。就11月21日而言，郑棉主连开盘暴跌，跌至14440元/吨，市场人心惶惶，本就看空的心态越发凝重。立冬已至，棉市这个冬天该怎么过？何处是郑棉的底部呢？
期现市场双双下行 郑棉创新低
自国庆节后以来，由于下游需求端较弱，使得现货价格下跌，且无回暖迹象，期价因此承压，下跌现象尤为明显。国际油价持续下跌，降低了化纤的原料成本，利空了大宗商品，棉花也不例外。20日郑棉夜盘大跌，收于14665元/吨，跌215，跌幅1.45%，盘中最高14870元/吨，最低14565元/吨。
受中美贸易战影响，下游需求薄弱，“金九银十”已不比当年，棉市一蹶不振。下游纱线库存增加、棉花需求锐减，从而直接影响了棉花的价格，棉价一落再落。即使这样，棉花仍旧少有人问津。如今淡季来临，棉市若要回暖则难上加难。
图一 国内棉花价格走势图
图二 郑棉主连走势图
郑棉仓单数量可观 流出压力巨大
截止21日为止，郑棉仓单数量13407张，其中包含有效预报2670张。在这些仓单中，17/18年度仓单7266张，18/19年度仓单3471张，陈棉占据比重接近70%，数量庞大。目前，仓单多集中在CF1901合约上，考虑到期货的交割规则，17/18年度仓单能否在3月之前注销离场，主要就是看CF1901合约了。
这巨大的仓单数量要如何消化成为棉花各界关注的焦点。目前离交割时间已经所剩无几，下游未见明显回暖，纺企仍在消耗前期库存，采购多以刚需为主，加上一些纱厂减产，对棉花需求量减少，仓单多见流入，不见流出。棉价见此局面，也不敢有所回升，市场更显迷茫。人们看涨不看跌的心态，使得仓单压力尤为明显。如果这些仓单未能及时消化，流入了现货市场，那么对新棉来说，无疑是一次重磅打击，新棉将举步维艰，棉价提升几乎无望。
图三 郑棉仓单数量走势图
USDA产量大幅调减 市场影响甚微
市场是否繁荣与需求有着至关重要的联系。从本月的USDA月报中，我们可以看出全球棉花产量、消费、进出口、期末库存等预估数据均较上月下调，且产量调幅较大。这对市场来说本是利好消息，然而却未能体现出来。期价现价未见转好，反而郑棉、美棉双双下跌。这很大程度上是因需求忧虑盖过了其下调产量预估的影响。
就表上显现中国的数据而言，历年都是呈现产不足需的局面，然后事实也确实如此。2017年国内皮棉产量约为605万吨，累计公检528.7万吨，皮棉消耗量约800万吨，其中进口棉数量为117.6万吨，产不足需形势严峻。然而就目前棉市来看，下游需求不济使得这一现象未展现出来。
表一 11月份USDA棉花报告
综上所述，目前棉市供大于求局面日益显现，市场陈棉仍大量存在，新棉价格难以上涨，下游纺企手中国储库存尚未消化，需求难以提振。市场上利好消息出现，也极快消化。供需基本面对目前棉价持续走低的影响不容忽视。后期若无较大利好消息，给市场带来蓬勃生机，拉动需求，预计短期内棉市仍将维持清淡，郑棉或再创新低。
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