自10月下旬以来，菜粕行情一路下探，由最高2629跌至如今的2300附近，并在本周五盘中一度跌破2300一线。随着气温的下降，水产淡季已然来临；中美贸易争端仍未拨云见日；非洲猪瘟持续发酵，各地又现禽流感。在如此纷乱的情况下，菜粕能否挺住？
1.菜粕需求锐减
进入11月份以来，随着气温的降低，水产养殖正式进入淡季，菜粕消费量大幅减少。下游水产料企业反映，近期菜粕采购量较上一季度大大减少，主要以消化前期库存以及随采随用为主，这种情况可能一直延续到明年4月份水产养殖复苏为止。总体来看，需求端的锐减对于菜粕价格影响较大，短期上行压力较大。
2.菜粕供大于求
根据Myaric调查数据显示，自第43周开始，截止上周沿海地区油厂菜粕库存连续四周上升。数周前，沿海地区油厂菜粕总库存最低时仅0.15万吨，因为当时豆菜粕价差近1000/吨，菜粕替代性大大增强，饲料企业采购菜粕及提货热情高涨。数周过去，随着豆粕价格下滑，豆菜粕价差缩小，下游采购意向大大减弱，毕竟菜粕在禽料中添加比例亦有限，自身水产步入淡季之后，菜粕需求雪上加霜。在下游需求疲弱的情况下，加之提货不积极，油厂菜粕库存压力不小。
3.需求雪上加霜
自从今年中美发生贸易战以来，国家推出不少政策来应对大豆供应不足的问题，比如重新放开印度进口菜籽、推行低蛋白日粮饲料等等。不仅如此，高昂的豆粕价格还使得它的替代者——杂粕们的进口量大大增加。从10月份开始，华南、华东地区的葵花籽粕、进口颗粒菜粕的到港量进入高峰期，据悉，今年仅广东地区的进口颗粒菜粕加葵花籽粕月均新增供应量在20万吨左右。在这种情况下，原本疲弱的菜粕需求又将遭受一轮新的冲击。
4.基差持续走跌 部分地区转负
由下图可以看出来，以广西地区为例，10月份菜粕现货基差维持在150-250元/吨左右，10月下旬以后持续走低，截止11月23日，基差大约-20/吨。仅仅一个多月，跌幅最大达到270/吨。基差的走低意味着市场对于后期菜粕价格普遍不看好，这种情况下，菜粕现货行情偏弱态势将很难逆转。
虽然如此，近期沿海油厂开机率大幅下滑，部分油厂存在菜油胀库导致停机的情况，这将有助于库存消耗。G20峰会在即，万众期待的“习特会”能否为中美贸易争端带来转机，这仍是市场关注的焦点，菜粕期价将有反复风险，短线可轻仓参与。现货方面，多重利空压制下12月份有强势表现的概率不大，预计震荡缓跌为主。
免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。