随着月底G20峰会脚步的临近，眼下豆粕市场如临大考前的考生模样。G20峰会期间中美贸易战取得转机与否可谓牵动豆粕市场万千人士的心，贸易战是继续打还是熄火呢？或许只有天知道吧！但不管如何，市场上对中美两国领导人关于贸易战的最新言论可谓关注密切，真是恨不得天天盯着国外、国内各家信息媒体机构发布的最新消息。毕竟之前两国领导人的一通电话可是引发过豆粕跌停板的惨剧犹如在昨天，虽然如此，但天天盯着或许意义早已不大，从盘面的持仓在大跌后不温不火可见一斑。与其操着不属于自己的那份心，还不如来好好正视下当前豆粕基差的变化吧！
基差颓势明显 后市可能愈加艰难
从今天最新沿海主流区域华北、山东、华东、广东四地基差来看，油厂方面成交的实时基差分别为：76元/吨、95元/吨、95元/吨、66元/吨。当月基差大部分品牌已经掉入100以内的基差，而贸易商出货的基差情况更为糟糕。而当前就连12月的基差成交价格大部分油厂也仅仅在100元/吨左右，较前期150-200元/吨的高价基差对比之下，颓势不可谓不明显。并且从下图我们也可以看到，基差的拐点已经形成，大概率短时间是难以逆转，除非出现极端行情。因此，豆粕现货商当对该情况慎之又慎，提前降低风险，以防万一。
图一：沿海主流区域基差走势图
多买了三五船 现货市场摇摇欲坠
从海关公布的大豆进口数据我们可以看到，截止至十月份的数据：2017年1-10月进口大豆量为7733万吨，2018年1-10月进口大豆量为7696万吨，今年同比去年下降仅仅37万吨，真是少的可怜。可能会有市场人士认为，当前不缺豆，不代表后期12-2月不缺豆。
那我们再将眼光放到下面两张图，目前全国港口的大豆库存为800.64万吨，较上周减少36.25万吨。虽说本月大豆库存经历了一个下降的势头，但进入本周国内油厂开机率明显有所下降，主要受部分工厂胀库停机导致，因此去大豆库存力度将不足前几周。并且目前全国港口的大豆总量同比去年却高出约300万吨，小半个月国内油厂的压榨量。
再者，看看当前国内油厂的豆粕库存，最近由于豆粕价格经历一轮暴跌，豆粕库存却是迎来的一个快速上升的势头。主要受累于在价格大跌后，市场买涨不买跌，悲观情绪较浓，工厂此前开机率维持高位，贸易商出货不畅，提货不积极，从近期工厂频频催提可以想象。而门市以及养殖终端想到月底即将迎来G20峰会，底层渠道库存始终保持低位，更是令贸易商处境雪上加霜。
我们结合起来进口大豆总量、全国港口库存、豆粕库存情况来看，对于近今日豆粕现货价格在盘面上行，现货价格上涨却步履蹒跚；盘面下跌，现货价格却随盘下调，豆粕基差压力怎么会不大？并且随着月底一天天的临近，工厂催提压力势必有增无减，贸易商出货将更加艰难。
图二：2017/18各月大豆进口量走势图
图三：全国港口大豆库存走势图
图四：近年国内油厂豆粕库存走势图
猪瘟疫情犹如星星之火 燎原之势愈加明显
自8月份东北沈阳宣布爆发首例非洲猪瘟以来，到目前并未见到止住苗头。在东北沦为重灾区后南方同样未能幸免于难，养猪大省四川、湖南在近期同样纷纷沦陷，目前国内为爆发过非洲猪瘟疫情的省份已所剩无几。在部分地区迎来调运解禁后，往往又有新的地区爆发出新的疫情，猪瘟疫情对于生猪调运流通已带来明显影响。另一方面，虽说随着年关将近，猪肉消费为一年当中较好水平，但部分区域由于猪瘟影响导致调运受阻，生猪体重达到一定程度后，将令养殖户降低往常同期水平豆粕用量，更大程度上是维持其生命安全即可，毕竟政府的捕杀补助是1200元/头的固定数，个头越大一旦遭遇猪瘟损失便越大。如此一来，豆粕的消费一定程度上受到抑制。此外，随着腊月即将到来，尤其是西南云贵川不少地区都有腌制腊肉习惯，到时生猪存栏量将会有个较为明显的下降，对于后期12月的豆粕消费又是一削弱因素。
图五：非洲猪瘟分布图
猪遇大难鸡升天 几家欢乐几家愁
与今年生猪遭遇重重劫难不同的禽类，尤其是养鸡行业。生猪上半年经历了猪价断崖式下跌后，元气尚未恢复，下半年迅速迎来非洲猪瘟疫情，真可谓命运多舛。而今年白羽鸡肉鸡价格可谓光辉的一年，从各家养鸡上市公司频传盈利转好喜报可见一斑，而养猪上市公司业绩基本上同比去年下滑明显。一升一降，一好一坏，在2018年实在是太过明显。
以当前山东毛鸡价格为例，目前达到5.3元/斤高位，在鸡源较为紧张的局面下，毛鸡价格年前有望继续上行，养殖户饲养积极，孵化场排苗顺畅。按理来说养鸡行业的不错状况对豆粕消费将是一大支撑，但鸡苗价格越来越高，合同鸡占比增加，社会鸡饲养量继续减少，鸡苗也势必继续上调。价格的继续推涨，将施压养鸡户的补栏积极性，对后期的豆粕消费反而是个不利的局面。且试想，当前消费较好的局面下都撑不住豆粕现货价格，那后期强劲力度一减弱，对豆粕的支撑将是个有力的削弱。
综上所述：自今年4月份爆发中美贸易战以来，豆粕价格大起大落几个来回，让无数的豆粕人尽折腰。豆粕基差在8月-10月经历由转正，快速上涨的后。进入本月以来，豆粕基差的力不从心，颓势明显，而不少人依旧对后期基差充满期待。笔者认为在经历的了本月的颓势后，12月份的基差的期望值该有所调低，要充分正视到可能出现的风险，尤其是12月份豆粕基差合同量偏大，高价基差的企业更当提前降低风险，安全平稳入冬为宜！
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