11月16日美国商务部长罗斯表示，中美首脑G20峰会期间会谈充其量只会达成框架贸易协议，很难达成全面正式的协议，美国仍计划于1月1日对中国约2000亿美元商品加征关税的税率从目前的10%提高至25%。受此消息刺激，连粕迅速止跌反弹，开盘大幅上涨，收盘涨幅3.41%，市场信心提振，全国油厂成交明显好转。豆粕后市能否一帆风顺，月底的G20峰将成为大家近期持续关注的焦点。
美国农业部（USDA）在11月份供需报告中调低了美豆单产预估，低于前月预估及分析师平均预期，面积预估不变，产量预测数据下调至46亿蒲式耳，但是仍然是创历史纪录水平的，同时，出口预估大幅下调至19亿蒲式耳，最终美国2018/19年度大豆结转库存明显增加，高于市场平均预估。但是市场早已逐渐消化美豆丰产和高结转库存的事实，此利空消息对国内连粕主力合约的影响极小甚微。
另外，近期阿根廷主产区迎来有利降雨，对土壤墒情有极大的改善，利于后续大豆的集中播种，加速大豆的播种进度；同时巴西东北部和中西部地区早期播种完成的大豆得到降雨的滋养，生长形势一片向好。受中美贸易战的影响，大家对巴西和阿根廷大豆的种植和生长情况会格外的关注，从目前巴西大豆种植面积和播种进度来看，预计明年三月份会有一批巴西豆上市，缓解国内一季度大豆相对紧张的局势。当然，这种紧张局势是建立在中美贸易战持续加剧的前提下。
自中美贸易战爆发以来，国内大豆进口量持续快速增加，全国主要油厂大豆库存量最高达到761万吨。十月份以来由于巴西可售豆殆尽，大豆到港量在减少，大豆库存出现下降，但依然处于往年同期高位。截止到第45周（11月9日）全国主要油厂大豆库存有669.5万吨，同比增加69.87%，所以基本可以确定油厂大豆供应可维持到12月份，部分库存高的油厂可以维持到明年1月份。那么1-2月份的大豆缺口怎么填补呢？我们应该持续关注中美贸易战的发展情况，以及后续油厂开机率和压榨产能的调整变化。
图一：全国主要油厂大豆库存走势图
谈到豆粕，不得不提今年闹得沸沸扬扬的“非洲猪瘟事件”。截止到16日，全国发生非洲猪瘟58起，虽然国内第一例非洲猪瘟发现地是沈阳，但是最近南方疫情不断，北方相对平静，但是整体生猪价格还在小幅回落。猪瘟对饲料行业和豆粕销售的影响超出预期，现在是受疫情影响养殖企业利润下降，终端仔猪和母猪补栏量偏弱，抑制了饲料需求，从而影响豆粕需求。据我的农产品网对国内110家主要油厂调查显示，截止到第45周全国主要油厂大豆库存及未执行合同均下降，豆粕库存上升。豆粕库存为104万吨，比上周增加7.66万吨，增幅7.95%。比去年同期增加50.7万吨，增幅95.14%。
综上所述，尽管市场波动大，但基本面并没有发生大的变化。目前油厂继续去库存，现货和基差仍将继续偏强；猪瘟疫情仍没有得到有效控制，影响区域间的供需格局；连粕主力合约跌入近期低位后反弹，应持续关注月底G20峰会会谈进程和结果。
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