本月开局连粕再度大跌，就连一向挺价坚决的油厂方在面对豆粕期价兵败如山倒的局势后，也不得不选择了随之大幅下调豆粕现货价格。面对连日绿油油，环保非常的豆粕盘面。此前对后期将大豆供应紧张，看涨坚定的多头们，似乎早已力不从心了。在此背景下，笔者呼吁不宜过度悲观，豆粕价格经历短期的连番下挫后，利空情绪已得到较大宣泄，后市有望迎来修复行情。
看好后市修复行情的主要因素有：
一是中美贸易争端，目前仍未见有实质性改善迹象，大豆供应端后市面临紧张预期依旧存在。从截止目前全国油厂11月大豆进口数据来看，11月大豆进口量约545万吨，同比去年的868万吨减少323万吨，为本年度同比单月降幅最大。与此前市场上对后期大豆供应紧张预期面临的当时现状不一样的是：此前虽有供应紧张预期，但截至11月前今年国内大豆进口量并未见有实质性下降态势。由于各大压榨集团提前超买巴西大豆，令届时国内大豆供应量居高不下，远超历史同期水平，且不时出现部分工厂库存压力较大现象。但进入十一月以来，国内大豆进口量才迎来真正明显下降时期，配合近期国内油厂周度压榨情况来看，已经处于较高水平，整体周度压榨量在190-200万吨之间，月度压榨量在760-800万吨左右，将有效消化目前国内各家企业大豆库存。
二是在未放松对美进口大豆加征关税之前，目前国内大豆进口成本明显高于去年同期水平，从最新的进口成本来看，11、12月大豆进口成本在3500元/吨出头，在豆油价格依旧处于低谷期，后期油厂豆粕挺价心态依旧明显。配合后期到港量减少，油厂做到维持挺价这一概率很大，从近期华南市场豆粕价格明显高于沿海其他区域价格可见一斑。
三是目前国内油厂豆粕库存总量，从我网的最新数据来看，豆粕库存为84.44万吨，明显是高于去年同期水平的61.84万吨。但这个数据距离油厂的豆粕高库存120万吨左右仍有相当的转换余地，虽然不排除个别油厂会出现压力较大局面，但距离普遍爆发胀库危机比较遥远，并且眼下大豆的储存天气也比之前夏季明显较好。而合同方面，最新的数据为453.8万吨，已经处于较为正常水平；而且从季节性上来看，后市豆粕未执行合同量将仍有一个上升的预期，说明后期买需仍有空间。
四是眼下非洲猪瘟陆续仍有爆发，对市场的影响也有所加大，但猪瘟造成的最为严重打击的地方应该是后期养殖企业的信心，对有望增加的豆粕消费量是一个明显的抑制，因有新增投产计划的产能在一定程度上受到延缓，甚至是搁置。而散养户方面，将是退出的大于进入的，这个影响需要注意。但是对年前尤其是近两个月的消费，影响相对较小，随之时间推移，下游企业在消化上一阶段采购的库存后将陆续迎来再度补货行为。
五是受饲料工业协会推广低蛋白日粮影响，市场预计将有效减少1100万吨的豆粕消费量。但减少如此巨大的豆粕消费量绝非一朝一夕迅速完成，且目前玉米价格同样是居高不下，相比豆粕而言，尤其是近期豆粕现货价格在回撤250-280元/吨后，豆粕并未丧失掉性价比。低日粮的影响会有，但不至于立竿见影，更多造成的是市场多头心态上的冲击，从本周豆粕期价大幅下挫可以看到。
需要注意的是，受近期多重利空接憧而来。如低蛋白日粮的推行、猪瘟影响范围的扩大、期货价格连番下挫压制现货价格甚至引领现货下跌，目前仍未见明显的止跌信号，对市场信心影响颇大。最为重要的是月底的G20峰会令市场担忧中美贸易战的不确定性，对于后期大豆进口量减少预期并未敢充分交易。
总之，11月的豆粕市场，随着近期接憧而来的利空集中释放，空头情绪尽情宣泄后，后期有望迎来修复行情！
免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。