导语：连续数月来，随着人民币汇率的贬值，昔日颇受青睐的进口纱优势逐步减弱，与此同时，靠近棉产区的新疆纱正在强势崛起。据统计数据显示，2014年新疆纱线产能仅有760万锭，到2017年末这一数字已扩大到1766.5万锭，预计至2018年年末，新疆棉纱产能将攀升至2285.62万锭。另一方面，内地纱因靠近消费市场，外加原料国储棉的价格优势，仍然占据主要市场。整体来看，国内棉纱市场三分天下，且短期内各自地位难以撼动。
国内纱线供应格局“三足鼎立”
由图1可以看出，近三年来，随着国内棉花价格的回落，进口纱优势减弱，进口量稳中下滑并逐步归于平稳，在国内市场占有量维持25%左右。而国内纱线重心逐步向新疆转移，新疆纱产量增长明显，占比由2014年的5%上涨到2017年的15%，至2018年末更有望达到17%。随着新疆纱线产能的急剧扩张，国内棉纱市场逐步形成内地纱、进口纱、新疆纱“三足鼎立”的局面。
图1国内进口纱及新疆纱供应量占比统计
数据来源：钢联数据
新疆纱优势明显势不可挡
近年来，在国家政策的扶植下，新疆纱线得以快速发展，华孚色纺、天虹纺织、河南新野等众多内地优势棉纺织龙头企业纷纷在新疆投资建厂。新疆作为我国的主要产棉区，年产量占到我国棉花总量的90%以上，新疆纱背靠资源优势，且在国家政策方面多有倾斜，其生产成本如土地、水电等较内地优惠明显，据我的农产品网调查，新疆纱实际生产成本折算每吨纱线较内地节省约500~1000元不等。
根据数据统计，国家和自治区支持纺织服装产业发展政策执行三年来，新疆新增棉纺产能1006.5万锭，产能占比由2013年的5.73%上升至2017年的14.55%，2015-2017年全疆完成纺织固定资产投资1266亿元，棉纺产业完成固定资产投资700亿元。虽年初政府对新疆政策进行了调整，但预计新疆纱线产能仍将继续扩张，至2018年末其产能占比将进一步扩大到16.25%。
图2 2012-2018年新疆纱线产能变化统计
数据来源：钢联数据
产量方面，2014年以前，新疆纱线以纯棉为主，全国占比约6%左右。扶植政策出台后，人棉纱产业得到大力发展，形成了以棉纺和粘胶纤维为主导的产业体系。数据显示，2015年全年新疆纱线产量增速2.94%，纯棉纱增速2.27%，而2016年纱线产量年增速在8.55%，其中纯棉纱增速6.76%，2017年这一数字分别是5.58%、3.39%，明显快于产能增速（产能年增速2%-3%之间，如图2）。这主要是因为新疆纱线以气流纺为主，日产出量较高。事实上，新疆目前仍有许多闲置产能，若当地棉纱开工率提升，其产量占比仍将扩大。
图3 2012-2018年新疆纱线产量变化统计
数据来源：钢联数据
今年3月份，新疆自治区政府印发《关于严格控制棉纺产业无序发展的紧急通知》新疆纱线产能一定程度上受到抑制，并明令新疆纱线产业向中高端市场发展，其产能扩张之势或有所减缓，但趋势不变。
进口纱依赖性较强，需求不减
图4 2016-2018年棉纱进口量变化统计
数据来源：钢联数据
2005年到2010年间，我国棉纱进口量呈现缓步上升的趋势，年进口量从77万吨左右增加到111万吨，五年累计增幅44%，2012至2013两年因收储政策为棉价托底，皮棉价格上升，进口纱增长则较为迅猛。2014年以后，随着抛储政策的实施，国内皮棉价格相对稳定，用棉企业成本降低，内外棉价差收窄，棉纱进口量小幅回落，但年进口量仍然稳定在200万吨左右。
事实上，我国纯棉纱每年消费量在800万吨左右，而国内年产量不足600万吨，需进口纱来弥补需求缺口。目前我国处于储备棉轮出后期，若失去储备棉支撑，内外纱价差或再次拉大，进口量有望继续增长。2018年上半年，我国共计进口棉纱102万吨，同比增长9.5%。近期因汇率波动风险较大，订单量减少，但预计全年棉纱进口量仍维持在210万吨左右。
内外纱“战情”焦灼难分伯仲
图5 内外纱价差走势变化
数据来源：钢联数据
由图5看出，国内纱线与进口纱线价格竞争激烈，难分上下。我国进口纱线用棉多为美棉及印度棉，因原料价格上涨，2017、18年度国外纱线报价始终居高不下，但年初受益于人民币升值，进口纱线仍具有价格优势。但自4月份以来，人民币兑美元开始新一轮贬值，在岸汇率贬值俞8%，特别是6、7月两月贬值幅度均超过2000基点，进口纱价格很快失去优势。8月以来，人民币兑美元延续前期的快速贬值趋势，进口纱涨势愈发迅速。
相比之下，国产纱因5月份国内棉价大幅上涨，棉纱价格水涨船高，但国家政策迅速出手平抑棉价，随着棉纱市场需求的转淡，纱线价格高位回落，与进口纱市场价格形成逆转，价差顺势扩大。但进口纱在品质上仍具有一定优势，在国内拥有一批固定需求。
新年度市场预测
进口纱成本主要取决于汇率及棉花价格成本。汇率方面，在稳增长的政策背景下，人民币大幅贬值可能性不强。央行有足够的政策工具来维持国内外汇市场的供求平衡并稳定市场预期。目前来看，下半年人民币汇率走势的主要矛盾集中在美元指数，若美元指数不超预期的强势，年内人民币汇率跌破7的可能性较小，进口纱的价格也将有所保障。
图6 人民币-美元汇率走势变化
数据来源：钢联数据
原料棉花方面，只要内外棉价差维持在合理区间，进口纱线仍具一定优势。目前国内市场人士对于新年度棉花看涨预期较强，从期货市场表现来看，16000元/吨的价格为较强的支撑位，前期利空消息基本出尽，棉市走弱可能性较小，另外，政策面对于棉价的调控力度空前，基本也无大涨可能。国外棉花市场方面，美棉因主产区德州天气持续干旱，优良率下降，外盘持续强劲，另印度政府今年再次提高2018/19年度棉花最低收购价，幅度在提高26-28%，这也将对美棉形成有力支撑，而中美贸易战也将成最大不确定因素。
图7 郑棉主连/美棉花主走势图
数据来源：钢联数据
综合来看，新疆纱、内地纱、进口纱各具优势，内地纱传统消费根基较强，新疆纱的崛起，改变了国内棉纱供应格局，也一定程度上抑制了我国对于进口纱的需求。对于我国来说，增强国产纱的竞争力才是当务之急。细分来看，我国进口棉纱以越南、印度和巴基斯坦棉纱进口为主，约占总进口量的60%-70%。巴纱主要集中在低支领域，且以低价取胜，对国内32支及以上市场冲击不大。印度纱近几年在中低支纱市场发展较为迅猛，且逐步向高支纱发展，除价格优势外，质量和稳定性也在逐步提高和改善。越南棉纱方面则多为国内产业转移，价格优势明显。越南和印度纱也是我国后市主要的竞争对手。
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