导语：新花上市的临近，棉花今年价格走势也成为了业内人士热议的话题之一。5月中下旬郑棉大涨，而从6月份开始呈区间震荡趋势。各产区棉花已进入了吐絮期，部分地区开始采摘。据新疆当地个别轧花厂反映，新棉大量上市在9月底10月初，因此在新花进入采摘和上市期，现货价格是否大涨？
进口美棉价格变换莫测
图1 2017-2018年ICE美棉期货价格走势单位：美分/磅
数据来源：钢联数据
2018年上半年ICE美棉整体呈上涨趋势，德州干旱持续，进入6月份中美贸易战升级，美国宣布对中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税，后又对中国商品加征2000亿美元关税，中国随后宣布对原产于美国的600亿美元进口商品实施同等程度的征税。美元指数保持强势，ICE美棉在短期维持震荡横盘趋势，中长期受全球棉花供应偏紧重回慢涨趋势。
整体上看，我们可以看出德州主产区的干旱天气和中美贸易战是影响美棉的两个重要因素。美棉优良率大幅低于去年，投资者对美棉产量和品质偏悲观。美国中南部和东南部棉区高温接近历史最高纪录，且频繁降雨，高温高湿天气对新棉生长非常不利。市场关注的核心问题仍是德州的天气。从目前的情况看，德州旱地田已有相当一部分彻底弃收。最新的生产报告显示，长势为差或最差的比例从36%上升到42%。中美贸易战持续升级，中国提高美棉进口关税，美棉在关税壁垒下已经难以进入中国市场，因此美棉的进口量会对郑棉产生一定影响。但是我们从基本面分析，美棉进口并不会从根本上影响国内棉价，中国开放的80万吨滑准税进口配额不仅仅是美棉，印度棉和澳棉仍可以作为进口棉供应国内市场，因此ICE美棉并不会带动国内棉价出现大幅上涨。
国储棉库存处于历史低位
图2 2018年8月份国储棉轮出统计 单位：万吨
数据来源：钢联数据
2018年3月12日，2018年度国储棉开始轮出，截止8月29日国储棉已经持续轮出5个多月，国储棉库存已处于历史低位。作为棉花市场有效的供应，国储棉的库存在新棉上市之际已不如从前。上半年国储棉挂拍成交情况跌宕起伏，截至6月4日，国储新疆棉成交100%，棉纺大都拍质优价廉的国储棉。5月初，新疆主要棉产区出现降温，部分棉田遭遇冻害和大风暴雨侵袭，出于对未来皮棉供应的担忧，国储棉受到各方哄抢，挂拍的国储棉全部成交。各企业对优指标皮棉的竞拍十分激烈，相关部门表态如用棉企业有需求，国储棉可延期拍储7月31日，经有关部门研究决定本年度国储棉延期拍卖至9月30日。棉花的供应是影响棉花价格的重要因素，国储棉作为国家宏观调控期棉市场的政策影响力也因此次拍储的延期而降低，因此国储棉处于历史低位会对未来的棉价上涨带来一定影响。
但我们从新棉生长的情况看，新疆棉花主产区在经历5月份的灾害天气后，各级政府和农户积极进行田间的补种工作，之后气温回升，棉花后续生长基本恢复，8月中下旬今年北疆的棉花产量乐观，呼图壁面积增幅近70%，单产增幅高达21%，北疆兵团植棉面积基本为增加或持平。据当地个别企业了解，今年新疆棉花总产量较去年并没有太大的变化，保守估计有506万吨左右。而内地方面，除山东部分地区遭遇“温比亚”台风棉花产量大幅减产，其他地区并未遭受到恶劣天气影响，因此新棉上市会有效弥补国储棉低位库存，现货或难大涨。
综上所述，中美贸易战持续升级，中国进口美棉受阻，ICE美棉因美德州主产区优良率不足出现上涨，国储棉处于历史低位，但随着新棉上市供应增加，国内棉花基本面对新棉造成利空影响。
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