在今日美豆电子盘跳空低开，直逼前期低点一线的阴影下，国内连粕主力M1901继续开足马力，头也不回一路往下走。再创阶段性新低，3000点大关目前来看同样危如累卵，仿佛打破就在咫尺之间。为何近日连粕犹如雪崩，来的如此之急之猛呢？
频频上调的美豆单产，预计再创记录的丰产
继本月月度供需报告中大幅调高美豆单产至51.6蒲式耳/英亩，当日美豆大跌近5%，随后市场展开小幅反弹修复。但据最新Pro Farmer组织了一年一度的作物田间巡查，结果再次惊人，巡查后的报告显示，预计2018年美国大豆产量料为46.83亿蒲式耳，单产平均将达到53蒲式耳，该数据明显高于USDA8月供需报告的预估值。由此一来，当市场围绕着53蒲式耳的单产预期来交易后，美豆自然而然再次继续向下，大有朝前期低点靠近之意。在外围美豆重心下移的过程中，国内连粕势必承压回落，上行动能有所掏空。
寄托希望的下半年需求，却遭非洲猪瘟飞来横祸
在经历了年后猪肉价格大幅下挫，一度令养殖户苦不堪言，甚至是大型农牧上市企业同样受到的利润大幅缩水。进入下半年，尤其近两个月随着猪肉价格回暖，生猪出栏重新回到盈利状态。大家对下半年的豆粕需求寄予新的希望，不料却在本月遭遇非洲猪瘟。自月初在沈阳出现非洲猪瘟事件后，一路由北向南，在河南，江苏、浙江相继出现猪瘟事件。截止目前虽未见新的地方发生，但对豆粕市场却产生一定影响。一来，批量捕杀的生猪造成存栏数的减少，当然这个数量对于全国范围内而言比例极低；但是另一方面，猪瘟事件对恐怕影响居民猪肉消费的信心，传导至豆粕上的较好需求期望有所降低。
从下图我们可以看到，自进入7月以来，国内油厂豆粕每个交易日成交量出现了明显的变化。一是成交量的重心明显上移，较5、6月一度出现的0成交地量有了一定的改观；二是近两月出现的当日放量高度明显超过市场行情低迷的5、6月。而且在今日盘面继续大幅下挫后，市场开始出现一定的观望心态，后续盘面企稳与否对于市场买货的信心无疑是个关键。
图一：2018年3月至今国内油厂豆粕成交量走势图
人民币贬值破“7”不易，雷亚尔贬值创新高却可能
在国内人民币即将突破上一轮对美元贬值之际，市场上的悲观声音认为破7指日可待。但在央行频频发生，多次重申国内经济基本面整体稳中向好，人民币不具备大幅贬值的基础后，在即将突破前高破“7”之际，离岸人民币并未出现继续贬值势头，而是冲高回落。从全月来看，截止目前离岸人民币仅仅微微贬值0.08%。与之对比的巴西雷亚尔，则是明显的羸弱不已，进入本月以来依旧不改贬值势头，大有突破前高，再创历史性的贬值高点之势。同样从8月全月来看，雷亚尔兑美元贬值幅度继续高达8.68%。如此一进一退，仅此因素影响进口大豆成本的降低。由我的农产品网统计，最新巴西大豆进口理论成本在3200元/吨，较月初的3415元/吨下滑200元/吨左右。
图二：离岸人民币周K线
图三：雷亚尔周K线
东方不亮西方亮，豆粕基差暖风吹
在近期国内连粕大幅出现阶段性大幅下挫的局面下，在油厂挺价心态较为坚决的影响下，豆粕现货却明显较为抗跌。进入本月以来，基差却快速回暖。从下面两幅图可以看到，在近几日国内豆粕基差已悉数回正，且在伴随着基差回暖的路上，我们从豆粕成交的走势图中也可以看到：本月基差成交一扫此前5、6月低迷不堪态势，从最近几周的豆粕成交总量来看，基差成交开始超过现货成交，且成交重心同样有所上移。后续料目前状态该有一定的延续空间。
图四：沿海主要区域豆粕基差走势图
图五：2018年豆粕现货、基差成交走势图
综上所述：当前豆粕在经历一轮大幅下挫后，且短线仍未见明显的止跌信号。但我们不妨来思考上诉因素能有继续维持恶化下去，例如美豆是否再创新低？人民币是否脱离贬值态势？猪瘟发病范围是否可能继续扩大？如果会，空间能有多大，这些都是值得我们继续追踪的。当前已然利空重重，如若上述利空延续，连粕重心势必有所继续下探。但我们同样不能忘却掉此前支撑多头上涨的核心动力：中美贸易战。当然，中美贸易战的是当前市场遇到不确定性，选择相信的多头将视本轮大跌或是再次介入的良机；认为不靠谱的空头或许认为空间仍旧巨大。选择何去何从，仅看个人信念！
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