随着本月USDA月度供需报告的落地，加之近日南美阿根廷大豆产区迎来对大豆生长有利的部分降雨，令此前一度牛气冲天的美豆和连粕展开了调整之旅。当市场上各方在关心本轮调整的还有多少及何日结束，国内南北方豆粕基差却走出了相对分化的趋势，此前基差一度垫底的南方广东区域一改往日相对颓势，顷刻间已超山东，欲与老牌强势区域华北试比高。究竟是什么导致近日南方基差上升势头如此之猛呢？
一、南方基差升幅较北方明显较快
下图选取了近三个月北方天津、山东和南方广东基差来对比，由图一我们可以清楚的看到自年前到年后以来三大区域的基差都经历了先跌后涨的走势，但其中的变化却又是极为明显的。年前的基差呈现出：天津>山东>江苏>广东趋势，当然这也符合长期南北方基差走势；但自年后伴随着本轮连粕突涨以来，南北方的基差整体变成了：天津>广东>山东>江苏。其中在3月6、7两日广东基差与天津持平，不可谓不强势。据我的农产品网统计，近期基差由跌转升以来，天津由低点90升至150左右涨幅约66.6%；山东由低点60升至100左右涨幅约66.6%；广东低点30升至110左右涨幅约为266%；江苏由低点60升至80左右涨幅约为33.3%。对比之下，广东涨幅较天津，山东涨幅遥遥领先，而华东近期一度沦为基差下降重灾区。注：（因现货数据取各区域内油厂主流报价，实际成交价格稍低，基差更小）。
图一：南北方基差走势图
二、春节各区域油厂恢复开机节奏不一
由下图可以发现，自年后2月22日国内油厂开始陆续恢复开机以来，各区域短期均经历了一个快速回升期，但对比之下我们可以清楚的看到：南方以广东代表的区域自2月27日以后区域内开机趋于稳定，开机量约为2.94万吨/日；较年前开机量高点3.76万吨/日下降0.82万吨/日，降幅约为21.8%。而华北开机量在经历了快速回升后随后因两会叠加环保因素开机量再度下降，3月5日开始华北开机量恢复高位水平3.6万吨/日，较年前高点3.95万吨/日下降0.35万吨/日，降幅约8%，也正是此期间广东基差基本持平于华北区域。而山东自2月26日以来，近期开机量整体区域稳定，开机量基本稳定在4.36万吨/日左右，较年前开机量高点5.52万吨/日，下降约0.86万吨/日，降幅约11%，虽山东年后开机率整体维持较低水平，但较广东降幅略有距离。此外华东区域的开机量则是年后一路回升，最近开机量已超年前水平，几乎接近满开状态，最新开机量为6.35万吨/日，较年前开机量高点5.35万吨/日，增加1万吨/日，增幅约18.7%。最新开机量降幅排名为：华东>华北>广东>山东，这也与远月基差排名一致，同时也验证近期华东区域基差压力最大事实。
图二：南北方油厂开机情况走势图
三、南方广东豆粕库存下降明显，价格持续坚挺
由下图南北方区域豆粕库存的走势我们同样可以清楚的看到，自年后以来，南方广东区域豆粕库存已经历三连降，由年前2月9日当周的5.2万吨下降至近日2.8万吨，下降2.4万吨，降幅约46%；与广东豆粕库存三连降对应的是，年后华北、山东及华东区域的豆粕库存则是涨跌互现，期间有涨有落，其中同期华北豆粕库存由1.39万吨升至4.94万吨，涨幅约255%；山东同期豆粕库存由5.7万吨升至5.9万吨，涨幅约为3.5%；华东同期豆粕库存由38.59万吨下降至36.5万吨，降幅约5.4%。伴随南北方年后豆粕去库存程度不一，南北方豆粕价格涨幅同样表现出相对分化局面。年前南方广东区域豆粕长期低于华北豆粕价格，一度与华东区域持平。但在近期我们可以清楚的看到，南方广东豆粕价格一度压制华北，令华东望尘莫及，豆粕价格牛冠全国。
图三：南北方豆粕库存及价格走势图
结论：目前南方以广东区域为代表的豆粕基差在短期内依旧有望维持强势，但持续的时间料难以长久，毕竟南方豆粕基差及价格长期高于北方是小概率事件，随着后期的油厂开机回升料这一现象将被终结。不过值得我们注意的是：近期国内各区域内的油厂出售的远月基差合同价格基本上较年前有所上涨，南方目前点价出来的现货利润远高于北方，当抓住此不可多得的良机，择机考虑兑现部分利润，避免后期利润被吞噬的风险。
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