近两月油脂仍旧是持续下跌行情，且跌幅远超出市场预期，历史同期国内早已进入季节性消费旺季，而今年油脂的旺季迟迟未到，直至本周连盘止跌弱势反弹。
本轮油脂市场下跌源自11月初，当时正值南美大豆播种，市场炒作拉尼娜天气炒作，加上美豆出口需求旺盛，美豆呈现震荡偏强的走势。然而国内油脂基本面疲弱不堪频频下跌，丝毫不受美豆提振。至12月拉尼娜天气炒作消退，南美迎来有利降雨，美豆回落。马棕方面全球最大的棕榈油进口国印度提高进口关税，产地出口下降而库存回升。连盘油脂受到国内外双重利空因素打压，截至12月22日豆棕更是纷纷触及阶段性低点。本周一至周二国外进入圣诞节假期，CBOT市场休市，国内连盘油脂受空头获利平仓推动开始低位反弹，现货市场需求也似有好转趋势，随着2018年元旦假期来临，节后油脂能否延续反弹行情？
近日南美天气仍是豆类期货市场的炒作点，天气预报显示未来两周阿根廷还将出现大范围的有利降雨，有利天气的持续破坏了前期市场对大豆产量的担忧。再者，中美质检局大成协议，1月1日起中国将降低进口美豆船货中杂质含量标准，如果装港大豆杂质低于1%，卸货手续简便易行，而杂质含量高于1%，中国商检将在卸港复检并清洗，中国对美豆进口管理的加强使得美豆市场偏空气氛持续。利空因素的叠加使得美豆走势承受压力。
本周初BMD棕榈油受ITS和SGS出口数据利好提振出现小幅反弹，数据显示马来西亚12月前25日棕榈油出口较上月同期增加1%。自11月初以来，棕榈油因库存增加需求疲软而持续下滑，因此12月迄今出口的改善使得利空因素得到一定的消化。但是棕榈油进口大国印度宣布提高进口关税，继续影响印尼和马来的棕榈油出口，加大了主产国的去库存难度，市场预计到年底国外棕榈油库存依旧处于历史高位。
国内方面，供需基本面仍然是左右期价走势的主要因素，据我的农产品网数据监测显示，截止上周五（12月22日），全国主要港口地区豆油商业库存约156.77万吨，较前一周统计的160.1万吨减少3.33万吨。由此可见上周开始油厂走货已有明显加快的现象，终端节前备货或将启动，豆油未执行合同也出现下降，且本周豆油现货价格回温后市场成交也较上周明显转好。但是国内12月大豆到港量庞大，粕类现货价格表现抗跌，油厂榨利良好，全国油厂周度压榨量一直保持在200万吨附近，开机率持续上升，豆油产量增加速度大于终端消费的增长，油脂库存被动增长，2017年豆油期末库存将继续处于历史高位，短时间内难以消耗。
综上所述，油脂库存虽开始下降，但较历史同期仍是超高水平，且目前油厂大豆供应充裕，粕类现货供应偏紧，后期油厂开机率也是居高不下，油脂供大于求格局没有明显改善。现货的走势仍然较弱，仅本周内行情就有反复现象，周初温和上涨这两日就逐步回吐之前的涨幅，影响买家入市积极性。虽然终端小包装油已有节前备货的迹象，但库存消耗不明显，油脂现货整体的弱势格局难以扭转，节后短期内继续触底调整，区间震荡。调整的同时关注南美天气和国内库存消耗速度，待国内春节备货集中展开后或将迎来像样的反弹。
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