6月28日15时，郑商所棉花期货主力合约1709以跌破15000元/吨关卡，收报14845元/吨收盘，大跌2.11%。就在大家都认为黑色系将迎来牛市，农产品沦为配角时，棉花以大跌表现赚足眼球。值得玩味的是，自2016年9月中旬郑棉1709正式挂牌交易以来，只有2016年10月19日、10月21日、10月24日、12月26日、12月28日和2017年3月30日五次收盘低于14845元/吨。在现货价格和国储轮出市场价相对坚挺的情况下，郑棉主力合约出其不意的跳水，据笔者了解，原因大致有以下几种。
首先，全球植棉面积增加对棉价影响较大。中国棉花协会4月调查数据显示，2017年，全国棉花种植面积为4603.8万亩，同比增加6.86%。新疆棉种植面积增加5.65%，黄河流域和长江流域面积同比分别增加11.99%和6.55%。（如图一）据笔者了解，除部分受灾地块，新疆棉整体出苗情况好于上年同期。除我国植棉面积增加外，美国、印度等棉花主产国的植棉面积增加及库存增加多管齐，对全球棉价带来压制。2017/2018年度美棉播种面积增加20%，截至6月19日，美棉优良率为94%，高于上年的同期水平92%。
图一2017年全国棉花种植面积调查表
其次，我国税改和交割基准库移至新疆给棉价造成压力。财政部、国家税务总局联合发布《关于简并增值税税率有关政策的通知》，我国将于2017年7月1日起简化增值税税率的构成，棉花增值税税率由原来的13%下调为11%。这一举措将减少棉花进口成本，短期内将增加棉花进口，对棉价又是一利空影响。根据初步的核算，现在进口棉现货价格大约为85美分/磅左右，对照现在美元汇率和我国11%的增值税税率计算，7月份进口棉价格与当前相比将会下降400元/吨左右。郑棉交割基准库移至新疆后，2017/2018年度基准库的棉花定价与2016/2017年度相比将减掉新疆棉花运输到内地的运输升水。
最后，国内外棉花价差明显加大。从图二可见，2017年度国内外棉花价差在今年1月份有明显的回落，尤其在3月国储棉轮出以后国内外棉花价差大体保持在500元/吨至1000元/吨之间，甚至出现过短时间的倒挂，这种情况特别利于增加国内纺织企业的行业竞争力。随着近日国内棉花价格持续坚挺，但国外棉花价格却不断走低，导致国内外棉花价差迅速增加至1500元/吨以上，依此态势看，二者存在继续拉大的可能。
图二2015年9月以来国内外棉价差变化一览
综上所述，世界各大棉花主产区植棉面积增加，届时，新棉供应量必将大幅提升，加之近期市场悲观气氛浓厚，不少市场人士看空未来棉价，这无疑又对郑棉跳水推波助澜，郑棉近期能否反弹走出深渊，在还无重大利好因素横空出世以前，我们只能拭目以待。
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