6月9日以来，ICE棉花(15175,60.00,0.40%)期货再次破位下跌，七连阴后主力合约低点68.58美分/磅，再创6个月来最低，前低68.56美分/磅即将宣告失守，67.70美分/磅、66.76美分/磅等压力位抵挡空头疯狂反扑势头的希望并不大，整个盘面投机基金、多头可谓节节败退，不排除走麦城的可能。与ICE下挫势如破竹相对应的是近期港口保税棉、即期和远月船期外棉现货报价纷纷呼应跳水，6月19-20日6/7月船期C/ASM、EMOTSM及SM级澳棉、SM级西非棉的CNF报价分别为87.25-87.40美分/磅/磅、84.70-84.85美分/磅/磅、87-87.10美分/磅/磅及81.20-81.30美分/磅/磅，其中C/ASM1-1/’’、EMOTSM1-1/8’’折人民币一般贸易港口提货价分别为15300元/吨、14850元/吨（净重），高品质高等级美棉、澳棉与2016/17年度新疆棉双29的差价已达到1500元/吨以上（考虑了公定、净重的价差）。笔者判断2017/18年度中国棉花进口配额政策将面临很大考验，不排除被动调整的可能，原因归纳如下：
其一、北半球棉花丰产是别人家的盛宴，而中国高品质棉花供给仍无法自给自足。从目前已公布的数据来看，2017年美国棉花种植同比增幅不低于12%；印度增幅至少7%（截止6月中旬，已播种面积同比增长40%）；巴西及其它产棉国均有比较显著的增长；中国增幅或在3%-5%，新疆高品质棉花有供应提高空间不大。虽然预计2017/18年度美棉、印度棉、澳棉、西非棉等出口将大幅增长，但受只有89.4万吨1%关税内棉花进口配额的限制，即使国外波涛汹涌，国内市场仍风平浪静。
其二、中国企业在国内外市场均遭遇印度、越南、印尼、孟加拉国等纺织厂的凶悍冲击。随内外棉花市场背离加深，我国纺织企业的原料成本、人工、税收等大幅高于东南亚各国，不仅纺织品服装出口遭遇围追堵截，连国内50S及以下市场都将都进口棉纱、进口坯布等纷纷攻陷。据调查，2014年以来越南、印度、印尼及中亚各国新上纺纱、织造设备水平大幅提高，C30S及以上纱支的比例明显增大，只要配棉、工人操作熟练程度提高，纱线品质、稳定性与中国大中型纱厂相比差距正快速缩小，一旦大量采购并使用无三丝美棉、澳棉，对国产40、50S纱实现弯道超车并非太难。
其三、不利于中国纺织企业升级换代或东锭西移。从政策导向来看，2017-2019年仍是我国储备棉去库存、减压力期；加上新年度棉花产量，实现80%以上自给自足的意图比较明显（2014/15、2015/16年度我国棉花进口量分别为174.2万吨、96万吨，从目前统计来看，2016/17年度进口量预计105万吨），但从参与储备棉竞拍的企业反馈来看，储备棉颜色级下降非常明显，断裂比强度也只能差强人意，纺40S、JC32S、JC40S等支数棉纱必然掺入一定比例的新疆棉新棉或进口棉，而纺JC50S及以上支数精梳纱则基本不能掺加储备棉或地产棉，直接导致棉花整体供应充足，结构性矛盾突出的格局持续。而增发加工贸易配额或1%关税内配额、滑准税配额，有利于纺企根据订单要求从容配棉、从容核算成本，有力的促进纺织品服装出口的同时减弱东南亚、孟加拉国、中亚等纱布对国内市场的冲击。
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