5月15日以来，ICE期货全面进入下行通道（自5月下旬由暴跌节奏调整为阴跌），7月合约从87.18美分先后跌破85美分、80美分、78美分、76美分等整数关口，截止6月6日，盘中低点75.91美分，跌幅12.93%，已下破本轮过山车行情的起点76.17美分，距近四个月低点75.35美分仅半步之遥。与ICE相呼应的是美棉、澳棉、西非棉、乌棉等现货随之迤逦下滑，虽然出口商、贸易商试图挣扎“跌，但很显然在三周多的疲软打压下任何逆势操作都是徒劳。
6月6、7日青岛、张家港C/ASM1-5/32〞、EMOTSM1-5/32〞及SM1-5/32〞澳棉报价分别为91.80-92美分/磅、87.40-87.50美分/磅及90.10-90.20美分/磅（CNF价格），较5月中旬高点整体下调了近10美分/磅（澳棉降幅稍小）。随ICE期货下行，印度国内棉价也推波助澜，轧花厂出厂价整体跌破85美分/磅，但远东主港报价却与EMOTSM美棉不相上下，棉花企业、国际棉商仍旧负隅顽抗。那么近日随ICE跌幅收窄，多空双方逐渐陷入僵持局面，本轮ICE主力合约的底部在哪里？笔者判断即使破75.35美分低点，空头也很难守住（7月合约），双方将在75-80美分/磅厢体内反复争夺，上有顶，下有底的行情再现，原因如下：
其一、当前ICE期货窄幅阴跌主要是受资金展期和套保盘移仓的影响。从盘面持仓和成交量来看，ICE主力合约已由7月调整为12月。对于大部分投机商而言，在7月合约未能有效下破75.35美分的前提下选择远月移仓，期待本周USDA棉花月报弱势及2016/17年度印度棉大量推向国际供给市场的利空继续施压。据统计，目前ICE期货基金的持仓已占到总持仓的40%，达到历史相对高点，投机力量对市场的影响仍不可小视。
其二、2017年北半球种植面积的增长已露全貌，炒作空间收窄。据印度农业部的最新统计，截至5月26日，印度新棉播种面积达到1686万亩，同比增长27.15%，整体棉花增种面积或高于USDA预测的7%，至此北半球棉花种植预测已水落石出（2017/18年度美国、中国棉花产量预计分别增加12%、3%），除非三大产棉区出现极端的天气状况，否则借面积炒作的空间已不大。
其三、2016/17年度全球棉花供给整体充足，结构性矛盾突出。从调查来看，本年度越南、印尼、印度、中国、巴基斯坦等国纱厂对高品质商等级无三丝机采美棉、澳棉、巴西棉等的需求可谓趋之若鹜，纱线品质也向高支普梳、中高支精梳纱调整，因此低品质泛滥成灾，高品质一票难求的现象普遍存在。据统计，截止5月25日，2016/17年度美棉累计签约出口已达到USDA预测年度出口量的106%，而本年度澳棉的签约量已达到80%以上，随近日ICE近月合约跌破77美分、76美分关口，ON-CALL点价和固定价成交越来越活跃。
其四、来自外围市场的担忧和打压减弱。美国劳工部上周五（6月4日）公布的数据显示，5月薪资增长年率为2.5%，为去年三月以来最低值。此外，不仅薪资增长疲弱，非农就业人数也表现不佳，5月新增就业岗位仅13.8万，上个月就业人数也被大幅下调。因此越来越多的投资者和分析师开始质疑美联储6月份加息的胆量和决心，高盛和法国兴业银行纷纷推后美联储加息时间表（12月进行今年的第三次加息，9月宣布资产负债表正常化计划），大宗商品市场或得到喘息、止跌反弹的动力。
免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。