自5月3日节后以来，ICE美棉测试80美分强阻力位失败后掉头下挫，一路跌破78美分，77美分，然而市场专业人士从技术层面分析，本轮价格回调还未结束，不排除继续跌破76美分的可能。而与此同时，国内外现货均展现出强劲的抗跌性，贸易商和轧花厂均表现出惜售和观望，市场略为僵持。
5月上旬，以国内进口棉贸易商聚集地山东青岛为例，节后美棉SM级报价从17500元/吨左右跌至17400元/吨，美金美棉报价则从89美分/磅-90元/吨跌至87美分左右；而印度棉、塔吉克棉等价格也均有部分下调。贸易商均表示跌价一部分要原因是一路走低的ICE美棉。
图一：5月ICE美棉花主连走势图
什么原因引发这轮外棉回落的大戏呢？笔者归纳如下：
第一，5月上旬以来不少外围大宗商品大幅下挫对棉花造成一定影响，从某种程度上来说棉花成了这一轮下挫的“牺牲品”，在过去的三周里，国内大宗品注入黑色系版块下跌走势触目惊心，钢铁、焦炭等均刷新了今年新低。金融市场的情绪也受此轮下跌的影响发生变化。
第二，美联储加息与缩表或双管齐下，在很大程度上抑制了大宗商品市场的反弹。本周一公布的美国4月就业市场状况指数(LMCI)状况良好，使得美联储6月加息的概率上涨至逼近100%，加上马克龙赢得法国大选均在一定程度上刺激了美元和股市。经过2008年经济危机后长时间的复苏，美联储必然需要采取一定得货币政策，3月曾讨论缩表问题，缩减一半资产负债表获得了不少支持，只剩操作的共识。
第三，今年北半球棉花种植面积大幅上涨，也从一定程度上抑制了进口棉的价格。据USDA统计数据显示，5月7日，美国棉花种植进度21%，棉价同比增长21.4%的目标未被调整；印度棉也随着播种的开始，预计面积的增幅或将达到8%-10%；中国棉区的面积增幅也或将超过5%。
综上所述，在内外因素的多重刺激下，外棉价格多方利空，难以支撑前段时间连日上涨的趋势，回落已成必然。
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