6月份豆粕期货和现货市场延续涨势，但冲高后继续上涨遇阻。进入7月份，国内油厂大豆库存压力继续攀升，豆粕供应将趋于宽松；而随着猪肉价格下跌，以及下游企业备货周期拉长，需求增长的力度可能趋缓。豆粕整体供大于求的关系将继续演变。不过，7月份美国大豆天气炒作仍是市场关注重点，天气炒作仍有望对市场形成阶段性的推动。
一、6月份豆粕冲高震荡
6月份豆粕市场延续强势表现，上半月处于加速上涨过程中，而下半月进入高位震荡状态。由于降雨影响消减南美大豆产量，加上美国大豆出口表现良好，CBOT大豆6月上旬不断攀升，带动国内豆粕市场走高；USDA发布6月份供需报告，报告下调美国大豆和全球大豆的期末库存预估，并且低于市场预期，令市场上涨进入疯狂状态。不过，由于大涨后获利了结的压力，以及随后美国天气利于大豆生长，令市场压力增大，加上英国“脱欧”导致美元大涨打压大宗商品，CBOT大豆随后进入调整状态，出现连续下跌，直至月底重要报告发布前小幅反弹。
不过，国内豆粕市场6月下半月整体表现坚挺，由于国内部分地区油厂大豆商检导致进口大豆供应受到影响，油厂开机率未能明显上升，豆粕供应压力减缓。加上进口大豆成本提升也对豆粕价格形成了支撑，豆粕整体表现易涨难跌。6月底前豆粕期货和现货更是创下反弹以来的新高。截止到6月底，沿海地区主要油厂43蛋白豆粕价格均在3500元/吨左右，较5月底上涨超过400元/吨。
二、美豆天气炒作可能加剧 英国“脱欧”后续发酵
6月30日，USDA发布美豆种植面积报告和库存报告，短期市场利空出尽。7月份市场将重点关注美国大豆的单产变化，天气炒作仍将是主要题材。南美大豆方面，到6月底，阿根廷大豆收割完成，南美大豆产量情况将得到落实，7月调整的空间不大。同时，英国公投“脱欧”对金融市场的影响可能会继续发酵，也会增加大豆市场的波动性。
目前阿根廷大豆收割已经收尾，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告显示，截至2016年6月23日的一周，阿根廷2015/16年度大豆收获进度为95%。阿根廷农业部称，遭受洪水影响的地区恢复好于预期，多雨天气对大豆作物造成的损害要低于预期。布宜诺斯艾利斯省和拉翻帕省的大豆单产非常不错。在康多巴和圣塔菲部分地区，洪水影响较弱。阿根廷农业部因此将2015/16年度阿根廷大豆产量预估上调为5800万吨，高于早先预测的5760万吨，也高于USDA最新报告的5650万吨。预计USDA对阿根廷大豆产量在7月份报告中调整不大。
USDA在6月30日同时发布了美国大豆种植面积报告和6月1日美国大豆库存报告，报告显示，今年美国大豆播种面积将会达到创纪录的8368.8万英亩，高于3月份播种意向面积8223.6万英亩，但低于市场预期的8383.4万英亩；而6月1日美国大豆库存为8.70亿蒲式耳，报告出台前路透社调查的分析师预计大豆库存为8.29亿蒲式耳，去年同期库存为6.27亿蒲式耳。两份报告整体偏空，但由于市场此前已有预期，在报告出台后，CBOT大豆反而出现大幅上涨。在美国大豆种植面积基本确定的情况下，市场重心将再度回到对美国大豆单产的关注上来，市场尤其担忧拉尼娜天气可能给美国夏季带来干旱。气象模型显示，7月份美国中西部种植带的天气预报较之前有所变化，气温处于较正常偏高的状态，且有进一步干燥的趋势。8月份将是决定美豆单产的关键月份，市场担心届时拉尼娜天气可能在大豆进入关键生长期的时候袭击美国中西部种植带。因此在干旱天气担忧的情况下，CBOT大豆仍可能易涨难跌。
此外，6月份英国“脱欧”公投之后，全球外汇市场发生了剧烈波动，而“脱欧”的后续演变并未结束，国际金融和大宗商品市场仍有可能围绕此事发生波动。
三、油厂库存压力增大
在国内豆粕市场，7月份豆粕库存消费比继续回升的概率较大。一方面油厂大豆库存高企将使得大豆压榨继续保持偏高的开机率；另一方面随着猪肉价格下跌，养殖户出栏加快，下游需求可能难以继续消化。
6月份豆粕价格表现强势，有利于油厂保持较高的开机率，除了部分地区由于大豆商检原因出现油厂停机之外，大部分油厂开机积极性较高。我的农产品网数据显示，6月份国内103家主要油厂大豆压榨量近710万吨，连续第二个月保持在700万吨以上。但即使是这样，由于大豆到港量大，油厂6月份大豆库存压力并未得到有效缓解。截止到6月26日，主要油厂大豆库存仍然接近400万吨，较5月底不降反而略有增加。而根据7月份油厂的大豆船期预报，7月份国内主要油厂大豆到港预计到船120船，约合756万吨，较6月的预计到船略有下降。如此看来，7月份油厂大豆库存压力将继续保持高位，加大压榨力度去库存仍然是油厂的重要任务。
与此同时，油厂豆粕库存未能延续5月份的下降态势，6月份豆粕库存整体出现了上升，截止到6月26日，油厂豆粕库存74万吨，较5月同期增加近10万吨。7月份如果油厂继续保持偏高的开机率，豆粕供应将更趋宽松。
另一方面，国内生猪存栏从3月份开始持续回升，5月份生猪存栏环比再度增长，当月环比增长0.4%。但值得注意的是，国内猪肉价格在6月份经历了过山车式的行情，月初端午节前肉猪价格突破历史新高，部分省区达到11元/斤；端午节后猪肉价格开始普遍性地持续下跌，部分地区甚至“暴跌”，月底全国大部分地区肉猪价格下跌至9.30元/斤。伴随着猪肉价格下跌的，是养殖户加大了出栏速度，尤其部分前期压栏的大体型猪。同时，由于饲料和仔猪价格偏高、各大学校即将放假、高温需求淡季到来等等不利因素，短期猪肉价格难以反转，养殖户补栏的积极性也将明显下降。生猪出栏的加快和补栏的减缓，将不利于豆粕需求的回升。
从替代品方面看，5月份DDGS进口连续第二个月下降，当月进口量19.7万吨，较4月份下降25%，较去年同期更是下降59%。在“双反”政策压力下，后期进口量可能继续走低。而进入到7月份，国内酒精企业也将进入检修期，东北多家酒精企业将在7月检修15-20天，国产DDGS供应也将受到影响。进口和国产DDGS供应的萎缩有利于缓解豆粕供应宽松的局面。
综合平衡表各项指标分析来看，预计7月份油厂大豆压榨继续报告高位，豆粕产量再度增加，加上豆粕库存上升，整体供应量有所增加；而下游需求增长可能难以同步，豆粕整体库存消费比将继续回升，市场供应宽松状态有所加剧。
而综合来看，在USDA种植面积报告和库存报告之后，市场将重点关注美国大豆单产趋势，而随着拉尼娜天气迹象的愈发明显，以及对美国后期干旱天气的担忧，CBOT大豆在7月份可能易涨难跌。国内豆粕供应宽松局面将更为明显，但如果美国大豆种植区干旱趋势有所强化，豆粕市场也将在阶段性内得到支撑，7月市场整体将在天气炒作和供应宽松之间博弈，价格随之震荡。
