中粮期货进行了为期一周的华南区域调研，并于调研最后一天在广州举办“2016年国内蛋白及饲料养殖行情研讨会。会议纪要如下：
华南区域蛋白原料及养殖调研成果—中粮期货农产品事业部张立
华南调研成果分享：
猪料产量普遍减产10%，有增产的企业也或是挤占其他企业份额
前期料销量增加，而后期料销量减少，也是养殖场反映以前不用前期料，现在开始用了
水产需求除闽东外基本都开始启动，广西推迟一个月，而广东近期降水过多影响投喂，总体看3月和4月水产料都是同比下降的
能繁母猪存栏预计在3~4月出现拐点，6月份之前生猪存栏难有起色，最快四季度好转，但是预计2017年生猪存栏能出现全面同比增的态势
水产料预计最好情况就是同比持平略增，关键就是看后面的天气情况
蛋禽存栏在2016年实现全面同比增加的情况比较明朗，白羽鸡因为2015年引种量同比-42%，所以2016年的存栏量不看好，但是黄羽鸡今年存栏是增加的，肉鸭也不错，所以肉禽存栏的减幅或好于预期。
自配料在华南预期没有明显增加，持平略降概率大，但由于自配方在北方更盛行一下，所以这块需求黑箱还需进一步确认
配方中菜粕仅剩水产料中8~10%的刚性预期，豆粕在配方中的增长点主要有前期料增加产生的蛋白比例差(4%or10%)、1-3月对菜粕的少量替代、4-9月对DDGS的替代、以及部分高粱+大麦转玉米后的蛋白差
蛋白需求调整：
2016年工业饲料产量增速从之前的3%降至1.7%，其中猪料和水产料增幅下调，肉禽料有所提高
如果自配料市场没有新的增量的话，整体蛋白增速最多为2~3%
菜粕消费是“增量无望，遇灾再减”的态势，预计2015/16年度或同比下降20%
豆粕消费是蛋白中最好的，需求增速上调至6%。
当前市场热点及后市展望——中粮期货农产品事业部刘霓
主要观点：
对于美盘——能确定的：前低已见、区间上移900以上，天气市基金提前注入风险升水。
能涨多高——1）阿根廷暴雨将持续到本周三，减产预计在5%，出货提货困难，更为关键的是后期对豆粕出口的影响有多大？2）巴西弹劾结果，如果成功，将支撑汇率坚挺，农民继续惜售，支撑美盘；3）厄尔尼诺确定在5-6月结束，东南也炒作接近尾声，厄尔尼诺之后半年之内转拉尼娜的概率非常高，但半年之内的具体时间点就至关重要了，7-8月形成将对美豆产区带来干旱影响、单产或受损，11月前后美豆将已收获，对单产影响甚微。
关注信号——美豆此轮强劲上涨由各个品种基金带动，首先是大豆净空位置的平仓(美元和宏观影响，同时没有额外利空因素打压)，接下来是美豆油领涨，基金增多到净多极值(棕榈油减产带动)，上周开始的一轮反弹则是由豆粕的-6万手空单平仓引起(阿根廷暴雨影响收获、物流和未来豆粕出口，巴西汇率走坚，玉米天气好转)…，基金每到极致位置，就会对市场产生重大影响。美豆短期严重超买，现在的持仓兴趣已超2012年因干旱出现的高点。15年7月和14年3~4月，美豆净多分别达到8万手和15~18万手，价格冲阶段高点后均持续下跌。
经过为期一周的华南调研，我们对国内饲料产量增速预期略下调至2%，蛋白消费增长3%，豆粕增长6%(豆粕增速上半年以替代为主，下半年将受存栏增长拉动，9月份后需求将有明显好转，更大的持续恢复将贯穿2017年)、菜粕和棉粕消费是10~20%的减幅，中国蛋白高峰期已过(类似油脂)
15/16大豆进口8250万吨，风险是后期国产豆抛储，菜籽进口近400万吨，DDGS不到400万吨。
15/16年度将是蛋白库存连增三年后去库存的一年，不过分看空，焦点仍在存栏的恢复，以及自配料的增加点。
国内压榨本周进入新的回升阶段，3月进口大豆压榨量上调至620万吨，预计4月份再增30万吨，5-6月接近700万吨/月。市场下游心态发生明显改变：美豆连创新高让饲料企业和贸易商担心库存不足，积极提货+补库+新成交追涨+水产启动，再有6月开始的需求恢复和5-6月国内买货不足，即使外盘回调，国内趋势也还未结束
M9-1的买9抛1，期初相当于买了-70的基差，去掉持有费用，做的是10月现货基差回归；豆菜粕价差维持低位400~500，再低也难刺激豆粕消费；菜豆油扩大机会：菜油继续抛储12年菜油，直到菜籽上市，也算完成了菜油去库存任务，13年菜油是否由临储转为国储？因此对于远期的菜豆油或有较大的回归扩大空间；国内6-7月是油脂压力最高峰(压榨+抛储)，豆油库存压力至少持续到二季度末，维持相对弱。
宏观市场及豆粕期权——中粮期货期权部颜兆阳
主要观点：
目前美元涨太多是不符合美国利益的，即使后面还有两次升息，今年美国升息与以往目的不同，不是为了让资金流回美国，而是为了让通胀不超过2%
1970年至1980年美国经历了10年的停滞性通胀，股市十年仅涨16%，但整个商品价格却大幅走高，市场开始关心中国是否会出现停滞性通胀，如果会，那么即使2017年预计经济更加低迷，商品也会涨；
按照基钦周期理论，我国国家正处于主动去库存的弱周期里，这时候需求最差，而这个周期大致可以划分为2013年至2016年，也就是说中国很有可能在2017年开始一轮强周期（被动去库存），这时需求将逐步走高，如果这个预判是对的话，商品价格也是要涨的。
我们发现中国未来经济不论是更差、还是企稳，商品都要涨，而2016年宏观面资金在商品中增加配置一方面是无其他渠道可去，另一方面也是在不断印证自己对宏观经济走势的假设是否正确，所以2016年必然是一个宽幅震荡的一年。
2016年商品很有可能出现W型走势，目前正处于第二个上涨过程中，而这个阶段的高点很有可能出现在6月份，因为这个时候MSCI可能会再次讨论是否把A股纳入体系，如果通过了，资金回流股市，商品才有可能退潮，但是由于预期未来3~4年是经济强周期，那么回撤后的低点就很重要了，也很有可能是一轮牛市的开始。
现场发言及讨论——南宝集团、通威采购中心等企业参与
主要观点：
基本面还是供大于求，但期货意外走强，让人看不太懂，所以现在以现货操作为主。
水产料中菜粕与豆粕的比价应该在77~78%，鸭料是71~72%，但期货比价却在83%以上，所以菜粕先饲料中基本能不用的都不用了，在高档鱼饲料中，菜粕可以一点都不使用
目前在本企业菜粕用量不到正常的1/3，特别是后期豆粕和DDGS到港都不少，现在菜粕这么强是没有道理的。
今年DDGS的价格和豆粕相比有优势，但不明显，主要是颜色深、毒素高而影响使用量。
油的价格上涨了20%，但能量料价格在走低，所以油脂的使用量大幅减少了，去年企业每月用100吨，但是现在用量不到1/10.
中国菜籽厂并不着急买菜籽，因为今年加拿大菜籽是丰产的，外盘一定会在某一个时刻给出榨利，所以才会看到中国每个月进口的菜籽都不会少，预计15/16年度菜籽进口不会低于400万吨。
某大型饲料厂1-3月的菜粕需求同比下降了30%，而且他们也开始卖菜粕了，可见菜粕需求有多差。
今年小鱼苗的价格卖到2.8~3元，而大鱼现在才卖3.8~4元，这说明现在几年亏损之后，繁殖小鱼的体量很低了，也就造成今年养殖赔钱的概率很大，有点像买千元仔猪的感觉。
水产养殖风险加大，势必会降低养殖户的成本投入，如果今年6月份小麦上市价格比较便宜，很多水产养殖户会选择小麦+青草的喂养方式，从而影响饲料需求。（中粮期货）
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