郑棉主连12月9日换月CF2105，由于合约价差处于较低水平，换月过程显得十分平静。CF2101合约盘中最高价15305，当前郑棉主连期价仍处在自10月底至今13900-14650区间震荡。2019年12月至1月中旬，CF2005在轮入正常交易的环境下，价格一路上行，今年轮入工作暂无法正常交易，CF2105合约价格走势在春节前能否复制？
近年来，新疆地区棉花产量稳定在500万吨以上，随着机采率提高、加工生产线增加等因素出现，棉花加工进度大幅提速。国内纯棉纱产能主要四大区域--山东、新疆、河南、江苏，新疆纯棉纱产能约占全国14.5%，新疆棉主要发往内地消化。由于发运线较长，且受天气、其他新疆农产品上市等因素影响，新疆棉发运力度有限，因此，新疆棉花监管库在新疆棉流通过程中发挥了重要作用。从某种程度来看，新疆地区棉花库存与出疆发运量是行情表现的晴雨表。
2020年度新疆棉入库预约自9月25日12:00起，2019年度为9月23日，虽然时间晚了2天，但从10月1日起新疆棉入库和公检量超出去年同期数值。如图1所示，截止12月6日，2020年度新疆棉累计入库约378万吨，累计公检350万吨，较去年同期增加8.4%。
图1 2020年度新疆棉入库量统计
如图2所示，据我的农产品网统计，8月底新疆棉花监管库库存较去年同期减少近60万吨，而随着新花逐渐上市，在库量逐渐增加，截止12月4日，监管库库存上升至226万吨，较去年同期减少14万吨左右，同期差值逐渐缩小。据我的农产品网了解，部分监管仓库库存接近满负荷，由此可见，截止目前2020年度新疆棉整体流通表现不及去年，部分轧花厂反映暂未开启销售，部分大型贸易公司仍未进行大批量采购，因此CF2101出现较长期的震荡盘整。
图2 新疆监管库棉花库存统计
由于今年纱厂整体利润欠佳，甚至亏损，棉价波动幅度较大，大部分企业采购心态更为谨慎，纺企随用随买为主，低价位点价基差买货。如图3所示，今年9月至10月传统纺织旺季行情显现，仓单数量降幅明显，截止12月8日，郑棉仓单数量8867张，较去年同期减少11962张，新疆交割库占8052张，有效预报1607张，较去年同期减少3161张。据我的农产品网了解，各方仓单注册积极性不算低，但由于新年度棉花质量较差，符合仓单注册要求的棉花批号有限，如表1所示，中国棉花公证检验数据显示，2020年度新疆锯齿细绒棉中，颜色级不符合仓单注册标准的包数占比2.3%，长度级不符合仓单注册标准的包数占比1.37%，断裂比强力不符合仓单注册标准的包数占比0.02%，正常情况下1批棉花有186包或136包，每家轧花厂的棉包自由组批之后，不符合仓单注册标准的批号占比较大。
图3 郑棉仓单数量统计
表1 新疆锯齿细绒棉公检部分指标情况
据海关总署数据显示，2020年我国11月纺织品服装出口金额为245.90亿美元，环比下降1.03%，同比增长11.42%；1-11月纺织品服装累计出口金额2652.183亿美元，同比增长9.91%。虽然传统金九银十旺季过后，纱线价格出现下调，但纺织企业开工率相对乐观，部分企业表示家纺订单表现较好。
综上所述，2020年度新疆棉轮入工作因内外棉价差过高无法正常交易，棉花市场供应充足，USDA12月供需报告或继续上调2020年度中国棉花消费量，或对05合约有所提振，但基本面供大于需格局难有改善。棉花仓单数量相对偏低，对于盘面上行的压力相对较小，中高端纱线走货顺畅，纱厂对中高等级棉花需求较大，新年度优指标皮棉资源较少，市场报价坚挺。全球多家医药集团公司相继申请疫苗上市，疫情形势整体可控，棉花需求或逐步向好。宏观不确定性因素仍持续存在，但从以上因素来分析，CF2105在春节前突破前期高点15350仍存在希望。
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