2019年10月18日，由前海期货有限公司主办，上海钢联电子商务股份有限公司我的农产品网承办的“2019年苏州棉花形势及风险管理分析会”在江苏苏州江南四季酒店隆重举行。此次会议参会企业大概100余家，参会人员约有120人，主要来自棉纺厂、棉花贸易商、投资机构、期货公司等棉花及金融行业相关企业。本届会议对2019/2020年度新棉行情形式及风险管理进行全方位、多角度的深入分析解读。
18日下午13时50分，棉花形势分析会议正式开始。
前海期货有限公司副总经理孙旭先生为本次大会致开幕词，并对与会人士表示诚挚的欢迎。
接着，上海钢联电子商务股份有限公司副总裁夏晓坤先生为本次大会致辞，并感谢业界人士一直以来对上海钢联我的农产品网的关注与支持。
上海钢联农品事业部棉花分析师刘美
当前棉花产业链现状：在全球经济弱势运行下，国际关系亦日趋紧张，终端需求表现疲软；加之国储棉、进口棉不断涌入市场，最终导致年内棉花现货由15900跌至12600，跌幅20.75%。整体来看，今年度棉花市场空头占据主导力量。
受宏观环境影响，需求端消费疲软，国产纱价格普遍偏低，2019年1-9月棉纱价格整体呈现下行趋势，从4月份开始，由于供应端棉花充足，需求端消费疲软，整个棉纺产业库存压力较大，供大于求，较难打破基本面弱势格局。
中国棉花后市展望：当前市场依旧保持产不足需、供大于求的局面，PMI指数本年度7个月处于枯荣线下方，制造业受此影响较大，棉纺织行业恢复仍需要较长时间。同时国内目标补贴价依旧实施，大概率会下调，预计补贴价在17800-18300区间内。目前宏观环境依旧疲软，但贸易纠纷对棉花消费负面影响力度将会逐步减弱；若有向好，则棉花向上空间扩大，80万吨滑准税配额将继续增发。长期来看，郑棉仍是2016年超跌至9000后的反弹浪，不管经贸关系如何演变，棉花底部将在今年四季度或明年一季度筑成。
河南同舟棉业有限公司投资研发部总经理赵娜娜
棉花基差交易需做好风险管理，其包括趋势套期保值和利润套期保值。期权的优势在于应对行情多样化，资金成本较低，买方无需交付保证金也无需退保，同时锁亏不锁盈也就是期权的“非线性”优势。期权的两大经典策略为保护性买入与备兑开仓，期权的进阶策略分为“期权+贸易”、“场内期权+场外期权”两种方式。
上海纱线宝科技有限公司CSO纺织品专家吴发新
当前棉花下游纺织服装行业市场潜力巨大，行业门槛不高，金融意识不强，主要以中小企业为主；但同时也是“新经济” 和“新零售”的触发点。吴老师指出纺织业需做到四个“着力点”，即纤维功能的多样化、纺纱织布的智能化、纱线面料辅料的绿色化、零售个性化品牌化。同时也讲到未来服装行业的发展方向是品牌化和个性化乃至“无牌化”都将成为趋势。面对海外市场萎缩，出口不利的现状，纺织服装企业转型升级的内生动力逐步增强，通过智能制造、产业链整合和品牌建设，有效提升了行业的综合竞争力。大力改造提升传统产业。
另外吴老师谈到服装行业未来投资方向是向着培育发展大规模个性化定制。以及纺织服装与互联网融合催生新变革。未来，“互联网+”全面推进，信息技术在纺织服装行业设计、生产、营销、物流等环节深入应用，将推动生产模式向柔性化、智能化、精细化转变，由传统生产制造向服务型制造转变。大数据、云平台、云制造、电子商务和跨境电商发展将催生新业态、新模式。纺织工业与信息技术、互联网深度融合为创新发展提供了广阔空间，借助互联网技术可以迅速完成“新旧动能转换”，对传统生产经营方式提出挑战。中国的纺织服装行业，正处在新的牛市周期的起点。未来中国纺织服装行业在某几个细分产品领域，很有可能出现“独角兽企业”。
嘉能可中国区棉花部总经理方晓琴
当前全球市场均受宏观经贸关系政策影响；其次就是全球产量及消费。
2019年10月11日新一轮中美经贸高级别磋商在华盛顿结束，最新消息即是中国将购买更多美国农产品、以及在汇率、金融服务市场开放、改善知识产权保护、解决技术转让问题上做出一些承诺；双方已接近就执行机制达成一致，美国将推迟下周15号上调对华关税、但12月15号上调关税尚未取消；中美领导人可能将于下个月在APEC峰会期间签署协定（中国同意从美国购买400亿至500亿美元的农产品）。此次会议达成，则将会大幅度改善美棉在我国市场占比情况，2019年度我国美棉进度从去年的45%滑落到17.6%，基本属于退出大部分中国市场；巴西棉在中国的市场则从7%的上升至24%。但是美棉整体销售进度较快，受东南亚地区和印度采购影响，其中皮马棉出口量及进度在中美经贸关系前后变化不大。
经贸关系下，中美贸易影响更大的是全球经济放缓，全球的消费下滑，以及中国产能的转移。中对美加税后（600亿，18年9月起征），19年1-7月中国进口美国的纺织品服装金额同比下滑21.7%，同期人民币贬值5%左右。美对中加税后（2000亿，18年9月24日），19年1-7月中国纺织原料及服装制品出口累计同比减2%，其中出口至美国同比微增0.5%，至日本和欧盟分别下滑5.1%和4%。出口至美国的服装累计同比增2.4%，出口至美国纺织品累计同比减3.9%。19年1-7月，美国进口中国的纺织服装金额微降但数量微增：进口棉质纺服量价并降7%左右，进口占比降幅3%左右；美国进口中国的化纤纺服小幅增长，但进口占比仍降幅1.5%左右。
另外，当前正值北半球采摘期，纵观当前消息面，印度、美国、中国新疆均进入减产炒作期。根据历史数据，美棉棉铃生长优良率一路下滑，当前和2018/19年度持平，得州进入干旱期，但预计雨量在季风季节改善了；美过天气12年来最好的一次是+10PCT今年一开始比较干，好在关键时候不错、上次最好的时候出现在13/14年，那年的产量达到了566KG/HA.如果按照那个雨量来的话，今年的产量能达到7.15M。故本年度美棉产量担忧率不用太高。
另外就是巴西，预计巴西棉花19年、20年种植面积、单产、产量将会进入稳步增长阶段；澳大利亚来年产量担忧率较高，主要受气水资源影响较大，近两年澳大利亚干旱较重，对于农业用水控制叫严格，产量缩减较为严重，但澳棉产量占比较小，基本可以可用别国产量维持。整体来说2019年及2020年，全球棉花供应问题不大。
后续应多关注产业政策，比如国内配额制度和发放、储备棉的轮入轮出、新疆目标补贴价、以及印度的MSP价格。
圆桌论坛论坛的主题：“深挖需求管控风险”
主持人：前海期货投研中心棉花研究员周云
嘉宾：河南同舟棉业投资研发部总经理赵娜娜
嘉能可中国区棉花总经理方晓琴
上海纱线宝科技有限公司吴法新
山东岱银纺织集团股份有限公司总经理刘青
主持人周云：目前市场上主要关注贸易纠纷对国际棉花走势的影响，以及对中国纺织市场的影响，因为就目前国内的形势来看，产业链的一端是进口一端是出口，所以在当前的一个国际环境下，未来的一个行情走势如何？有请吴老师解答一下这个问题，谢谢！
吴法新：现在大家都关心宏观环境，都在想未来行情会怎么走。以我个人观点来看，贸易纠纷对现在的一个市场行情没有什么大影响。第一，当前的经济形势是以高科技为主，环顾整个国际纺织市场，没有哪个国家有中国这么完整的产业链，因为基底已经筑好，在往上走就是创新。第二，从原料方面来讲，会有一些影响，这个影响主要体现在关税方面，我们可能会减少对美国棉花的购买，但是不影响我们购买其他国家的棉花。市场上整体的棉花消费量还是以中国为主。尤其是在当前的一个国际环境下，美棉在国内的中国因素会降低，但是不影响中国产业转移在其他国家的使用。最后的结局一定是好莱坞结局，大家对国际形势不用太悲观，消费量还是存在的，只是纱线的国际转移。美棉价格下跌的幅度不会太大。归根结底，两大国的贸易问题并不是影响当前市场走势的主要原因，主要原因是纺织行业的更新换代和创新，这是一个不可逆的趋势，目前越来越多的替代品涌入市场以及当前的一个产业转移导致市场行情不断的更迭，所以才有了大家对宏观环境的过度关注。
主持人周云：在当前的市场行情下，产业链里面下游纺企是如何消化库存的？而面对现阶段皮棉库存高位运行的一个状态，纺企的采购心理，以及同行的现货行情、订单走势又是什么样的？这个问题有请刘经理讲一下，谢谢！
刘青：大家都是从上游来分析市场的，而岱银作为一个下游纺企来讲，当前的市场库存是不断减少的。就我们公司而言，刚开始时的库存是三个月，到后来的两个月以及现在的一个半月甚至是一个月，我们对原料库存的周期一直是在不断缩小的。虽然目前整体订单要比八月之前有所恢复，但是这个回暖的幅度并不是很明显。并且由于接下来元旦和春节放假，订单可能会继续走滑，所以整体市场是不容乐观的。另外，不论贸易纠纷与否，当前产业转移是存在的，同时首先因为皮棉价格不稳定，所以我们对棉花的采购持一个谨慎的态度，其次是当前市场的一个更迭趋势，现在人们对服装需求更看重舒适度和品牌以及色彩度，差异化的产品更受市场欢迎，服装的空间用棉量是存在的，但是减幅也是很大的。因为效益不断减少，所以结合市场行情来看，我们不得不加快创新的速度。最后就是当前市场上的一个产业转移，让我们不得不加快创新的速度。就当前我们了解到的情况来看，同行企业利润大幅下滑，现在的服装原料用棉不到60%，比如当前牛仔非棉纤维的用量在快速上涨。近几年棉花的消费量不断下滑，用棉企业基本是随用随买为主。这个情况国内外基本是同步的，国内保持一个月，国外两个月左右，企业对于棉花的订单采购以不影响生产为主，整体市场行情不容乐观，订单的转移没有贸易纠纷依然是会转移的，这个从今年订单的减幅特别明显就可以看出。服装整体增速比较明显，但是棉纤维的占比是明显减少的。原料占到成本的一半以上，所以用棉企业把成品做好把成本减下来，后期还是有很大的空间。
主持人周云：在当前贸易纠纷这种背景下，美国作为全球第一出口大国，美棉是否有销售压力？美国棉农对市场的看法和未来的一个种植意愿又是怎样的？这个问题涉及到进口棉，有请方晓琴总经理来给大家讲一下，谢谢！
方晓琴：今年美棉如何处置是一个关键问题，当前市场行情或者贸易纠纷不论是否会结束，美棉有没有压力都是让人特别关注的一个问题。第一产对销，据统计，今年美棉过剩70万吨，排除期初和期末库存，库存压力在70%左右，这个在平衡表上就已经体现出了今年的压力，下一年度的压力是否存在也是很明显的。第二，当前的销售压力对棉农的未来种植意向也是有所体现的，但是种植面积真正下降的量也不会特别多，因为相关的配置资产不用会浪费。而今年美棉如何处置，美棉出口到哪里去？中国进口美棉占到40%左右，在中国配额足够充足的情况下，美棉不用担心出口这个问题，但是其他国家进口美棉的比例是很小的。市场消费和需求是一个循序渐进的过程，在以后的趋势中，纺织企业的用棉也是缓慢的，不会出现一个巨大的变动。对市场的影响，后市压力看内外棉的价差，买新疆的棉花是很合适的，美国棉花相比其他国家的棉花价格上是有优势的，但是在内外棉价格倒挂的影响下，美棉的优势就不是很明显了，所以要根据现实随时调整美棉的价格。而关于棉农的想法，棉花种植收益在很多国家是很可观的，这个要综合很多因素来看，比如天气原因、土嚢种植原因、种子肥料原因等，所以对于棉农的种植意愿问题，还要继续跟踪，才能适时给出答案。
主持人周云：结合历年收储背景以及收储对棉价的影响，分析探讨一下对2020年或者未来的棉花补贴政策的看法。所以就目标补贴价的问题，请赵娜娜赵经理为大家做一下简要分析，谢谢！
赵娜娜：首先未来的补贴政策还是会存在的，只是说它可能对市场的影响不会那么大，可能在未来的市场走势下，其影响也将越来越小。另外政策取消是不可能的，但是为什么没有持续性，是因为政策的起初是保证棉农的收益，但是后来不止要保证收益还要创造收益。但是随着市场上不断出现的变化，所以这个政策还是需要改革的。当前用棉需求还是存在的，但是政策的调控点是在内外棉的价差，现在的市场是：中国的消费是存在的，中国的用棉量也是不够的，所以如何满足基本需求，把用棉成本全部交给国外也是不存在。
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