郑棉主连在几次触底之后，于本月11日展开反弹，18日夜盘暴涨，收于13865，涨455，涨幅3.39%，盘中最高13935。郑棉超跌，反弹调整意料之中，期现背离产生的矛盾尚未得到有效解决，整个纺织业依旧处于水深火热的境地。在传统淡季的持续作用下，棉市何时向好？
纱线价格跌势放缓 库存天数持续增加
图一 全国纺企纱线库存走势图
在需求终端服装持续不景气的情况下，纱线在郑棉暴跌后也当仁不让，开启下跌模式。据我的农产品网了解，短短一个月的时间，纱线价格跌幅在1000-3000元/吨，纺企抛货让利，成交情况依旧难言。在郑棉低开反弹后，棉花价格止跌，纺企悲观情绪稍有收敛，纱线价格也趋于平稳，部分厂家小幅回调。
虽然纱价跌势放缓，但是库存累积现象难改，据我的农产品网调查，截止6月21日全国主要地区纺企纱线库存为32.8天，较上周增加0.6天，库存处于较高水平。其中山东地区纺企纱线库存折存天数增幅明显。在库积压力难以释放的情况下，纺企停产限产现象屡见不鲜，“降价清库”成为纺企周转资金、促进现金流动的当务之急。在订单缺乏的情况下，纺企只能通过缓购棉花应对当下局面。
商业库存减速放缓 棉企压力难释
图二 2018-2019年商业库存同比趋势图
图三 2019年商业库存环比趋势图
纺企限产停产及暂缓订购棉花，随之带来的就是商业库存继续保持高位。从图一可以看出，2019年度棉花商业库存同比呈现明显增势，尤其是四月到五月，增幅达到今年最高点6.1%。图二是2019年度商业库存环比减少的幅度，同样可以看出，从四月到五月这段时间，库存减少速度放缓，减缓幅度在1.83%。
从这两个数据，我们可以很明显看出棉企和贸易商面临的库存压力在与日俱增。虽然他们去库存意愿明显，期现倒挂也迫使部分企业大幅下调价格，但依旧有价无市，纺企“不买账”的心态越发凸显。之所以呈现这种局面，一方面是纺企订单缺乏，成品库存累积，原料采购意愿逐渐下滑，另一方面国储棉竞拍也是一个较强因素，导致流入市场的资源数量持续增加。
储备棉成交价格维稳 市场供应宽松
图四 2019年国储成交情况统计
国储拍卖时间落地，对纺织企业来说无疑是甘露。但是国储第一周成交率近100%的情况，却只是昙花一现。国际关系突变，给纺织业来了个措手不及，不仅是期货暴跌，国储成交量价也呈现双跌态势。历经一月有余，国储成交价格也趋于稳定。从图中我们可以看出，目前累计挂牌量36万吨的国储棉，其中30万吨已经成交，成交率达83.62%。
就目前来看，国储棉总体成交情况尚可。但是下游纺企利润偏低，订单缺乏，库存累积，原料棉花缓购心理加剧，加之布厂拿货多以赊购为主，纱厂资金周转有限，后续是否迫于压力继续缩减采购量，现在还很难说。
根据6月份的农业农村部发布的中国棉花供需形势报告显示，2019年中国棉花产量592万吨，进口量是210万吨，需求为825万吨，供需缺口在23万吨，数量偏小。2019年度储备棉轮出约100万吨，总的来看，市场供应这块仍显宽松。
国际关系忧虑尚存 政策天气重点关注
国际宏观面尚不明朗，市场人士大多还是悲观情绪主导。目前纺企境地两难，前几日滑准税配额下发的消息并不能解决纺企的燃眉之急，布厂的需求变化至关重要。未来国际关系的变化对短期市场作用依旧很大。
新棉生长方面，目前疆内已进入全面现蕾期，棉苗长度40-60公分不等。根据国家棉花市场检测系统专项调查结果显示，2019年全国棉花实播面积4794.3万亩，同比减少30.8万亩，减幅0.6%。据我的农产品网了解，今年因气候异常，北疆出苗期气温偏低，以致棉苗生长略晚于同期，部分棉田挂蕾较少，或影响收割产量。但部分合作社表示，若后期气温正常上升，预计产量变化不大。而南疆风沙冰雹天气也是后期影响产量的重要因素。
总而言之，从终端服装市场的低迷，一层层传导到原料棉花，棉花业者有苦难言。考虑到纺织企业的境地，短期内政策方面恐难以出现利好棉价措施。虽然近期棉花稍有反弹，但市场利空因素仍在，业者不宜操之过急，对国际关系和天气等方面的关注理应加强，以应对棉市变化。
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