一、调研概述
调研背景：新疆是全球棉花产业的集中区域,基本覆盖了国内高等级棉花的全部产区。2018年新疆棉花产量高达515万吨，2019年新疆棉花种植意向继续增加，目前新疆植棉如火如荼已开始，植棉面积已基本确定，新疆南疆作为手摘棉的主要产地，新年度面积棉花播种出苗生长情况因素成为投资公司、资本人士关注的焦点，将决定远期行情关键因素。
调研日期：2019年5月31日-6月1日
调研行程：
5月31日：10:00-12:00前往库车县；12:00-14:30库车周边企业座谈；15:00-20:00前往阿拉尔。
6月1日：10:30-14:00于第一师棉麻座谈；15:30-19:00前往新疆鲁泰丰收和当地企业座谈；21:00-22:00阿瓦提县棉麻调研
调研对象：5家轧花厂
调研主要目的：
（1）实地调研新疆重点区域棉花植棉面积、目前长势情况；
（2）与当地龙头企业市场形势开展讨论座谈，了解当地棉花销售进度、种植成本等情况；
（3）实地参观新疆棉花棉田，与棉农座谈交流保险加期货；
（4）疆内纺织企业经营情况了解；
（5）新疆交割库参观。
二、详细调研纪要
调研对象1：新疆国泰棉业有限公司座谈
沙雅人口约有26万人，维族大概占80%-85%，面积共有230万亩，其中棉花种植面积有180万亩，去年沙雅生产皮棉25万吨。2019年棉花种植面积预计与2018年接近，机采棉或达到50%。当地因前期雨水、低温天气影响，预计受灾面积小于10%，产量预计与去年相似。种植成本方面，今年因国家收费等增加了100元/亩，一般手摘棉成本在2200元/亩，机采棉相对便宜一些，自己田地种植成本在1400元/亩（因没有承包费）。
该企业的经营方式为快进快出，习惯于期限套保，2018年收了3.8万吨皮棉，目前销售了90%，以往同期都已经把货卖光了。目前销售的部分中期现占到75%，目前库存内剩余的棉花给企业带来了较大压力，去年南疆生产成本高出了1000元/吨，现在期价不停下跌，企业不愿意亏损1000元/吨以上销售，也没有找到更好的途径解决，暂时持观望态度。
调研对象2：新疆益康集团有限责任公司座谈
该企业在库车、沙雅、星河共设有6个厂，共生产57万吨皮棉，目前销售了70%，主要在2月份以后销售。企业大部分在15600元/吨做了套保，90%注册成仓单运往内地。
2018年的种植面积在110万亩，今年机采棉大幅提高，在星河或达到65%。目前还剩1万吨库存，现货的销售心态还是以观望为主，不愿亏损过多销售，暂定观望到6月低G20峰会召开，看是否存在信的机会。此外考察团也针对期权点价的利弊进行了探讨，企业表示愿意积极学习期权工具来多途径规避风险。
调研对象3：第一师棉麻座谈
一师棉麻公司于1991年组建，去年进行了国资国企改革，现有13个厂，68条生产线，一师按照每年惯例，生产皮棉在30万吨左右，收购籽棉66.2万吨，剔除北疆代管的部分，去年皮棉有27.07万吨。种植面积方面，2018年种植面积为210万亩，2019年预计达到220万亩，同比增长4.2%，品种相对统一，“一主二辅”达到70%以上，其一致性、整齐度业内闻名，生产了全世界最好的手摘棉。
由于4月下旬起的低温下雨天气，二、三、四团受灾面积在50万亩以上，重新播种5万亩，5月15日前重新播种条件比较合适，目前长势良好，生长期预期比以往晚2-3日，总体来看苗情比去年略好，产量平稳，初步预计与去年差不多。种植成本方面，与去年相似，大概在1700-2000元/亩，改革后土地没有租金，用电、用水价格略微上涨。
销售方面，厂内目前销售了82-83%，还剩5万吨库存。在国际关系缓和可能行不大的背景下，一师目前仍持观望态度，售价在15800元/吨+升贴水，但是市场点价仅在14500元/吨，一师暂时不愿降价销售，期待在G20峰会上是否会有利好消息，也希望国家收储政策尽快出台。
未来一师的发展方向是集团化全产业链生产模式，建立从种子到生产加工一体化的服务平台，实现机械化作业，为农户提供贷款、赊欠，同时也希望申请阿克苏-阿拉尔棉花交割库，目前短板在铁路，但是今年年底铁路将开工建设，补齐短板。
调研对象4：新疆鲁泰丰收棉业有限责任公司
2019年阿瓦提县种植棉160万亩，长绒60万亩，往年基本上是90万亩（去年），因为长绒棉劳动力成本比较高，采摘费比较高，人员短缺，长绒棉成本较高，目前机采模式仍在探索中，机采加工设备尚未解决，希望引进美国的皮马加工设备，但由于宏观政策紧张，设备进口价格过高，企业仍在观望。
种植方面，单产预计与去年持平，亩产90-100公斤皮棉，衣分33，总产9-10万吨。5月初的低温和多余比往年多一些，后面重播，长得很好。目前待销售2.5万吨，其中优质长绒棉长度36强40-42码值4.2占1/3，剩下的长度很低，强力也低，很难卖出去。当下市场价格在24000元/吨。长绒棉种植成本在2800元/亩，细绒棉比长绒棉便宜200元/亩。今年预计机采将达到50%，20万亩细绒机采，去年机采不到10%。
籽棉收购价方面，长绒棉去年最高收到9.4元/公斤，平均8.8元/公斤，（按细、长1:1.3补贴长绒棉，去年补贴不到1元/公斤，含补贴9.7元/公斤，南疆还有土地面积补贴，合计补贴1.03元/公斤，一亩地有2000-3000元/亩的毛收入，略高于细绒棉100元）。
鲁泰棉业主要以阿瓦提县的长绒棉为原料纺织高支纱，集研发、育种、种植、纺纱于一体。主要做衬衣面料，国际中高端的20%以上市场份额。全球接近100万锭产能，纱线还需外采。供应品牌有Buberry、海澜之家、优衣库、雅戈尔。此外还有自己的品牌“百洁丝”，高端的还有一个品牌，主推私人定制、人工智能。
2019年鲁泰种植15万亩，9万亩长绒，5万亩细绒。3个轧花厂，产量2万吨。22.8万锭产能，高支纱年产一万吨，60-300支纱。销售收入4.5亿元，利税三千万元。
新疆23万锭基本满产，新疆其余大部分是低支纱，开工要差一些。新疆很多三千到最多一万五千吨的库存，鲁泰目前是没有库存，按订单生产。生产周期从90天缩短至37-38天，特殊客户可在20天左右交货。
新疆政策优惠主要来源于高征低扣的4个点。运费补贴700元/吨（棉纱出疆运费700-800元/吨），电价补贴三毛八降到三毛五。
鲁泰的销区主要针对美国、欧盟和日本。美国的占比25-30%左右。国际关系紧张以来，高端客户的订单确实受到一定影响，但是由于高端服装的附加值比较高，终端在国外的价格水平比较低，价格涨25%后消费者其实仍然能够接受，因此总体高端市场的影响不大，只是外国企业对国内提出了更为严苛的质量和交货要求。但是国内市场，尤其是低支纱市场受到冲击比较大，普遍没有鲁泰如此良好的经营现状。
此外鲁泰在东南亚已经布局了1/3的产能，东南亚订单供不应求。通过计算，越南的生产成本比国内便宜10000元/吨，其中包括税费、人工、原料三方面的价格优势。但是越南人工效率较低仅为60%，在短期内东南亚依然无法替代我国在全球纺织业的地位和优势。
调研对象5：阿瓦提县棉麻
阿瓦提经济产业主要是棉花，种植面积146万亩，2018年长绒棉占65万亩，今年仅为56万亩。细绒棉有2万亩手摘，其余种植都是机采模式。前期由于低温下雨，受灾面积达到33万亩，目前复播3万亩，长势良好，预计产量同比变化不大。
长绒棉前几年行情不好，加工厂由6减少到2家，卖掉了4个厂，其中一个厂去年生产长绒棉3000多吨，到现在只卖了1000多吨。现在剩余的两个厂，一家收长绒棉2800吨，现在剩2500吨；另一家收购3300吨，现在剩2500吨。由于长绒棉在内地仅为配棉，近年来由于内地加工技术的改进，长绒棉需求不断下降，导致市场订单非常少，长绒棉销售情况堪忧。
阿瓦提县往年种植长绒棉84万亩地左右，长绒棉产量为8-9万吨。今年阿瓦提长绒棉产量仅为7万吨，后期利华打算流转50万亩地种植细绒棉，长绒棉面积预计继续减少。
目前长绒棉主体价格为23000元/吨，仍没市场。去年早期最好行情能达到26000元/吨，都销往内地，主要是山东淄博。长绒棉籽棉收购平均价8.8元/公斤，棉籽1.58元，3公斤出1公斤，折25000元/吨。因此目前报价处于亏损状态。
调研对象6：阿克苏纺织工业城（开发区）座谈会
阿克苏棉花产量占全疆三分之一，产量为100万吨左右。2019年阿克苏种植面积稳定在750万亩之内，相较于2018年减少40万亩，气候条件有利于棉花，皮棉产量在85万吨，由于林果的效益好于棉花，因此棉花种植面积有所控制。机采在50万亩，主要集中在兵团，手摘棉人工成本比较高。
阿克苏纺织工业城2010年10月成立，以发展纺织服装产业的为布局，是西部面对中亚、南亚及欧洲重要的出口基地，产业主要是棉花，逐步形成整个产业链。工业城规划面积54.58平方公里，棉纺600万锭，机织布7.6亿米，针织布7.2万吨，袜子20亿双，服装1亿件，家纺500万件，各类印染10万吨，建成后可吸纳9.5万人。
工业城的未来发展定位，主要集中在全产业链布局和出口枢纽建设。目前前端棉田已经布局完成，印染污水处理厂的落地为10万吨的印染奠定了基础。运输方面，铁路专用线正在建设，计划8条线，投建5条。目前建立的出口监管仓库，还有1个月投入运营。同时，当地纺织服装企业70%来自浙江，政府的规划支持对全产业链的形成有很大推动作用。阿克苏为了成为南疆运营的中心，计划与乌鲁木齐国际陆港区建立战略合作。
受出口受限影响，园区库存中，1.85万吨纱，产布600万米，销售整体都不行，下游无法拉动，长绒棉订单几乎没有，长绒棉大幅缩水。
扶持政策方面，地区方面出台了招商引资优惠政策，还有一些专项优惠政策，比如标准厂房补贴、电费（电费3.8毛，企业承担3.5毛，补贴3分钱）、运费有补贴，总共达到4亿元，很多企业主要靠补贴，为了解决就业问题，纺织工人工资在3500-4000元/月，目前管理已经不断规范，人员流动性降到了20%以下。2014年开始，国家出台新疆棉补贴、增值税返还补贴，新疆棉运费补贴、社保补贴、贴息等，2020年发展目标提前完成，但补贴的主要集中在前端，目前在调整。由于政策的稳定性问题，新疆棉纱的的竞争力已经从3000元/吨下降到1000万吨。
华孚色纺
品牌为华孚时尚，全国排名第四位，160亿，面对美国、日本、欧洲品牌客户，10个车间，计划100万锭，全国投产63万锭，营收20个亿，去年情况还不错，最终会完成130万锭。目前有正常周转1万吨棉花，两个月库存。
去年下半年9月份开始，纱线库存开始累积。国外市场紧张升级，华尔街日报报道“强制劳动”事件，造成华孚30%订单丢失，减少或停掉订单，订单损失的原因，一方面，世界经济在下滑，另一方面，因为国际关系较为敏感，很多订单直接转移到东南亚或非洲，这些都订单都会使用当地的纱，服装加工厂跟着下游订单走，很多厂家也在往东南亚转移。国内面对有限的订单，竞争比较激烈，规模较小的厂家生存困难。这种订单的减少涉及政治层面因素，无法通过降低价格等市场行为解决。因此，从3月份开始，企业销售情况急转直下，仍在恶化中。企业目前只能自己应对，和终端品牌一一对接应查。
华孚也有棉花前端产业，拥有30家以上轧花厂，从整个产业链来说，整体需求下行，希望棉花价格持续稳定，大幅波动受到伤害比较大。目前企业开工率在90%，3月以前100%开工。
越南的需求比较旺盛，挤占了部分大陆订单，中国棉纺织企业的转移在加速，前往东南亚，甚至非洲。为了应对国际政策悲观，企业要暂时控制新疆内地的发展，调整产品结果，从国外转移到底国内的市场，此外越南产能需要从30万锭扩大到50万锭，也想从内地调度涤纶粘胶丰富产品种类，粘胶发展很快，价格低、性能可代替，对棉花后续消费构成一定危险。
心孜造纺织
该企业主要生产产品是粘胶短纤维，纯粘胶，纯气流纺，产能在3000吨左右，今年过年以后，棉纱价格下跌，销售情况不理想，粘胶市场受到中泰的垄断，原料保持在10天-15天，销售地区在山东、江苏。目前通过压缩生产成本、人工成本、物流成本来度过难关。融资渠道主要是银行，销售实行短平快，资金得以周转。
三、调研要点
从轧花厂走访来看，企业普遍仍存小部分库存，库存成本较高，而期价过低，使得企业惜售，以观望为主。
长绒棉方面，高端市场订单需求仍在，但是国外企业对国内提出了更高的要求，鲁泰将三分之一产能转移至东南亚，使得在国外市场收缩中受到冲击较小，但是东南亚人工效率较低，短期无法替代中国纺织业在全球的地位。
小型长绒棉企业经营相对较为惨淡，长绒棉由于机采率低，成本较高，内地由于加工技术的进步，对长绒棉作为的配棉的需求不断减少，因此该部分企业生存处境非常艰难，预计长绒棉未来会继续减产。
策略：建议暂时观望，跟踪国际政策走向
风险因素：国际政策走向、棉花主产区天气情况、国储棉政策等
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