自G20峰会结束后，中美双方达成共识，决定停止升级关税等贸易限制措施，包括不再提高现有针对对方的关税税率，及不对其他商品出台新的加征关税措施。受此利好，郑棉主连逐渐走出泥潭，截止目前已在15000元/吨上方震荡运行，反弹有望。 然而新棉现货市场却依旧不见起色，内地贸易商操作谨慎，采购疆棉时间一再推迟，新疆南疆地区手摘棉售价与成本出现明显倒挂，生产企业销售意愿较低。疆内皮棉购销僵持局面该如何打破？
新棉价格下跌空间有限
图1 2018新疆棉花价格走势图
据我的农产品网观察，早在新棉上市之初，18年新疆棉价格就一降再降，降价近1000元/吨，不过在进入11月后，棉价就一直保持平稳。一方面是由于国内皮棉库存较多，供过于求，国储棉及17年新疆棉积压明显，郑棉期货亦屡现大跌。另一方面，中美贸易互增关税导致国内纺织品服装出口滞缓，金九银十的纱布旺季并未到来，下游纺织订单同比大幅减少，从而使得上游原料需求大减，皮棉现货购销疲软。目前新加工的优质新疆棉成本过高，棉企销售无利可图，新棉售价受成本支撑下跌空间有限。在后期需求端库存不断下降，贸易向好因素共振时，新棉价格或有所回涨。
国内棉花期现基差逐渐缩小
图2 国内棉花期现基差变化图
据我的农产品网了解，自11月底以来，郑棉主连持续上行，在3128B新疆棉价格保持稳定的前提下，国内棉花期现基差大幅缩小。郑棉期货在经过半年的单边下跌后开始拐头向上，多头情绪压制已久，旧仓单在最后交割前对棉价或有提振。市场对于2019年储备棉轮出与否有较多争论，若延期或取消轮出都将会对皮棉现货市场带来利好。当前中美贸易暂缓或将使原料消费需求逐步回暖，在存在供需缺口的背景下，新棉整体价格有望回归其成本之上。
中美贸易谈判或成关键
中美贸易谈判是一个曲折和复杂的过程，在G20峰会后中美双方达成共识并将进行为期90天的磋商，中国可能向美国农民购买适销对路的农产品，对美棉或有积极作用。同时国内出口恢复以及纺织企业备货都给下游纺织萎靡的消费量带来希望。但最终磋商结果仍有变数，谈判期间政策的反复都将对市场有较大影响，贸易谈判结果将决定未来棉价的走势。
综上所述，中美贸易战出现转机为郑棉反弹带来希望，全球棉花产量预测下调有望缓解棉价下行压力。不过国内下游消费预期不佳，棉花供应依然充裕；棉市僵持局面还将继续，皮棉现货价受成本支撑下跌空间有限。中美贸易谈判的进展情况与国内棉花市场调控政策都将是打破棉市僵局的关键。
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