9月份美豆天气炒作接近尾声，丰产基调将再度主导市场。随着美豆即将开始收割，CBOT达到或将像收割低点逼近，重新明显反弹行情难度较大。国内豆粕受制于美豆的弱势，整体将延续弱势，但大豆和豆粕供应压力将有所减缓，9月油厂豆粕基差或将维持坚挺。
一、8月豆粕大跌后低位震荡
8月份美豆主产区天气整体表现良好，加上USDA报告意外上调单产预估，令豆类市场在上旬出现明显下跌，而后在良好天气压制下低位震荡。一进入8月份，美豆主产区天气转好，利于大豆作物生长，同时大豆生长优良率出现改善，令CBOT大豆出现明显下跌，8月1日当天价格下跌超过3%，价格重新回到10美元/蒲式耳以下，8月3日天气进一步改善，价格再度明显下跌。而后在天气担忧的情绪下，价格出现反弹。但8月10日USDA发布当月供需报告，报告意外将美豆单产上调到49.4蒲式耳/英亩，CBOT大豆再度下跌超过3%。8月15日，受玉米期货大跌及天气的好转影响，价格继续下跌至6月30日以来的低点。而后市场在空头回补，以及美豆出口表现较好的推动下，价格低位震荡回升，但回升幅度有限。
国内豆粕整体随外盘波动，8月11日受USDA利空报告打压价格出现大跌，连盘豆粕主力合约大跌超过3%，价格跌至2730附近，而后价格一直在低位窄幅震荡，8月底价格一度跌破2700。豆粕现货方面，由于环保督查在全国各地开展，华北、山东等地油厂开机率有所下降，全国油厂整体开机量没有释放，豆粕库存持续小幅下降，对价格有一段支撑。
我的农产品网数据显示，截止到8月底，沿海地区主要油厂43蛋白豆粕现货价格在2770-2810元/吨之间，较7月底小幅下跌60元/吨左右，而山东地区豆粕价格基本持平。
二、天气炒作进入尾声 9月美豆单产难降
进入9月份，美国大豆结荚基本完成，天气炒作进入尾声。9月份USDA报告将再度对大豆单产进行确认，本期报告仍将是市场关注重点。与此同时，市场也将逐步转向对美豆出口的关注。
由于7月份美国大豆产区出现高温干旱天气，市场一度对美豆单产给出较低的预估，但USDA在8月份的供需报告，意外将单产从趋势单产的48蒲式耳/英亩上调至49.4蒲式耳/英亩。而后农业期刊FarmJournal的ProFarmer在进行作物巡查之后，预估2017年美国大豆产量为43.31亿蒲式耳，基于单产为每英亩48.5蒲式耳。但大部分机构的预估仍然与USDA的预估相当。私人分析机构InformaEconomics将美国2017年大豆单产预估从上月的每英亩47.3蒲式耳上调至每英亩49.4蒲式耳。商品经纪公司福四通将美国2017年大豆单产预估上调至每英亩49.8蒲式耳。
从天气表现来看，美豆产区整个8月份的天气表现都较好，高温和干旱天气都得到了较好的改善，大豆生长优良率也逐步改善。截至8月27日当周，美国大豆生长优良率为61%，连续第三周回升，并且已经回升至7月中旬的水平。尤其是在7月份高温天气受影响较大的北达科他州和南达科他州，大豆优良率有了显著改善，分别从7月份的40%和30%以下，回升到51%和49%。因此，预计9月份USDA报告很难显著下调单产预估，相反单产可能继续小幅上调，大豆市场丰产压力仍将是主要压力。
三、9月豆粕延续去库存 需求恢复难好转
9月份开始，国内大豆进口进入传统淡季，进口量将逐步减少。不过由于前期进口量庞大，现有大豆库存消化仍然需要时间。与此同时，收到环保督查在全国各地的展开，油厂大豆压榨没能再创新高，而在相对高位保持平稳。但同时，环保督查对养殖行业影响也在加大，后去豆粕需求的影响将会逐步显现。
从大豆的供应来看，由于8月份大豆进口量仍然较大，而且受到环保督查及豆粕库存胀库等原因，油厂在8月份的开机率没有继续攀升，我的农产品网初步统计显示，8月份国内油厂大豆压榨在770万吨左右，与7月份基本持平。这使得油厂大豆库存在8月份继续维持在高位，没有出现明显的下降。据我的农产品网统计，截止到8月25日当周，油厂大豆库存561.6万吨，较7月底仅下降12万吨，是近4年同期的最高水平。另据我的农产品网统计，9月份国内油厂大豆预计到港113船，约715万吨，较7月份进口量的1008万吨将有明显下降，大豆供应压力将有所缓解。
豆粕供应方面，8月份大豆压榨量没有攀升，而随着价格重新回到低位，下游补库和提货的意愿有所恢复，豆粕库存出现了小幅的下降。我的农产品网数据显示，截止到8月25日当周，国内油厂豆粕库存达到92.6万吨，较7月底减少16万吨，不过仍然是近4年同期最高水平。9月份环保督查压力仍将延续，加上库存依然在相对高位，油厂难以全面恢复开机。不过，油厂8月份豆粕销售好转，全月成交近400万吨，较7月份大幅增加。大部分油厂9月将以执行合同为主，因此，9月份油厂开机量或将有限回升。
在下游养殖需求方面，8月份开始的环保督查在全国各地陆续深入，持续时间将在1个月左右，除了对油厂开机产生一定影响，对饲料和养殖的影响更大。由于饲料企业在生产过程中可能存在废气排放，以及异味产生，饲料企业很容易被关停；或者在环保督查期间主动停产，这其中小型饲料厂更为明显。据了解，在环保督查组进驻四川之后，该省掀起了饲料企业停产潮。山东、浙江，以及海南等地也是如此。饲料和养殖企业的关停，对豆粕需求的影响将在9月份显现得更为充分。
另外，生猪的存栏仍然在下降，农业部数据显示，7月份400个监测县生猪存栏量较5月份减少0.7%，较2016年7月份减少4.8%，降幅都有扩大。下游需求仍然无法对豆粕形成有力带动。
从价格运行来说，8月份USDA报告再度确认美豆丰产的基调，预计9月份报告或将强化这一基调，在天气炒作消退的情况下，CBOT大豆市场缺乏利多炒作的题材。预计大豆市场仍将在低位震荡等待9月份报告进一步明确方向，不排除价格再度下跌形成收割低点的可能。国内豆粕市场也将延续弱势，但随着豆粕库存的持续下降，预计油厂基差有望保持坚挺。
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